Qué dijo la dirección de Playtika Holding Corp. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido impulsado por D2C y SuperPlay

Playtika cerró 2025 con ingresos de 678 millones de dólares en el cuarto trimestre, un avance del 4,4% interanual, y un EBITDA ajustado de 201,4 millones, que supera su propia guía. La compañía destacó tres motores: el canal directo al consumidor (D2C), que ya representa el 36,8% de los ingresos trimestrales y supera los 1.000 millones de dólares anualizados; el giro hacia juegos casuales, que ahora constituyen el 74% de los ingresos totales; y el estudio SuperPlay, cuyo título Disney Solitaire creció un 21,4% de forma secuencial y se acerca a un ritmo anualizado de 300 millones de dólares. En el conjunto del año, los ingresos ascendieron a 2.755 millones, un 8,1% más, mientras que el flujo de caja libre alcanzó un récord de 481,6 millones, un 21,4% por encima del ejercicio anterior. La pérdida neta de 309,3 millones en el trimestre se explica casi en su totalidad por un cargo contable no monetario de 394,1 millones vinculado a la revalorización del earn-out de SuperPlay, que queda excluido de las métricas ajustadas.

El lado menos positivo sigue siendo la cartera de juegos de casino social, donde los ingresos continúan cayendo. La dirección reconoció que el mercado es «saturado y competitivo» y que su objetivo es frenar el descenso y extraer el máximo valor en efectivo de esos activos, no revertir la tendencia. Una señal de alivio: Slotomania mostró indicios de estabilización en el trimestre, y el CEO Robert Antokol anticipó que el título crecerá de forma secuencial en el primer trimestre de 2026, algo que no ocurría desde hacía varios trimestres.

Perspectivas para 2026 y suspensión del dividendo

Para el ejercicio 2026, la compañía espera ingresos de entre 2.700 y 2.800 millones de dólares y un EBITDA ajustado de entre 730 y 770 millones. La dirección advirtió que el gasto en marketing estará concentrado en el primer semestre —especialmente en el primer trimestre, impulsado por Disney Solitaire—, lo que la compañía espera que presione el EBITDA en ese período antes de recuperarse en trimestres posteriores. Playtika también anunció la suspensión de su dividendo trimestral con el argumento de preservar flexibilidad de capital frente al posible tamaño del earn-out de SuperPlay y para redirigir recursos hacia las oportunidades con mayor retorno. La compañía espera pagar el earn-out con la liquidez disponible, que al cierre del año era de 820,2 millones en efectivo y depósitos.

Turno de preguntas: earn-out, D2C y un lanzamiento incierto

Los analistas presionaron sobre los detalles del earn-out de SuperPlay. Craig Abrahams confirmó que el pago del primer año —exigible al inicio del segundo trimestre de 2026— se activa si SuperPlay supera un EBITDA ajustado de -10 millones de dólares, umbral que la compañía claramente alcanzó. Para el segundo año (2026), el umbral se eleva a un margen EBITDA superior al 5%, con una prima adicional si supera el 10%. Abrahams reconoció que esto limita cuánto puede invertir SuperPlay en marketing sin comprometer el cumplimiento del earn-out.

Sobre D2C, la dirección confirmó que ya opera a través de múltiples canales, incluidos los link-outs habilitados por cambios de política en las plataformas móviles, aunque aclaró que la guía 2026 no asume ningún resultado concreto en materia de política de plataformas. En cuanto al nuevo título de casino social Jackpot Tour, el CEO admitió que los KPI actuales no satisfacen los estándares internos y que la compañía no tiene certeza de un lanzamiento amplio en las próximas semanas. No hubo preguntas ni menciones relevantes sobre operaciones en mercados hispanos, exposición a divisas emergentes ni actividad en México, Brasil o España, salvo la referencia al crecimiento de Disney Solitaire en Japón como validación de su atractivo internacional.