Qué dijo la dirección de POSCO Holdings Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de cargas extraordinarias y base para el giro

POSCO Holdings cerró 2025 con ingresos consolidados de 69,1 billones de wones, un descenso del 5 % interanual, y un beneficio operativo de 1,8 billones de wones, un 16 % menos. La dirección atribuyó la debilidad, sobre todo en el cuarto trimestre, a una combinación de factores no recurrentes: la paralización de obras en POSCO E&C tras un accidente, los costes de compensación laboral derivados de la desinversión de la planta china PZSS, el mantenimiento mayor del tren de laminación en caliente de Pohang y la acumulación en el mercado doméstico de importaciones baratas de productos planos que llegaron antes de la entrada en vigor de los aranceles antidumping provisionales. La suma de todos estos elementos comprimió el margen operativo de la siderúrgica matriz hasta los 337.000 millones de wones en el cuarto trimestre, aunque en el conjunto del año el margen del segmento de acero mejoró del 3,9 % al 5,1 %.

En litio, las plantas de Argentina y Gwangyang absorbieron costes de arranque sin generar beneficios. POSCO Pilbara Lithium Solutions (PPLS), que transforma espodumena australiana en hidróxido de litio, sufrió una compresión de márgenes porque el precio de la espodumena subió proporcionalmente más que el del litio. Los nueve accidentes graves registrados en el grupo llevaron a la creación de un equipo de innovación en seguridad con reporte directo al consejero delegado.

Lo que la compañía espera en 2026

La dirección describió 2026 como un año de puntos de inflexión. En acero, la compañía espera que la exclusión de PZSS de los estados consolidados elimine alrededor de 200.000 millones de wones de pérdidas en el segmento de acero en el extranjero. En el mercado doméstico, la empresa prevé recuperar volúmenes de ventas desde el primer trimestre y trasladar subidas de precio a partir del segundo. En paralelo, POSCO avanzará en tres proyectos de expansión internacional: la acería eléctrica integrada con Hyundai Motor Group en Estados Unidos, la colaboración con Cleveland-Cliffs y el proyecto siderúrgico integrado en India con JSW.

En litio, la planta de salmuera de Argentina (Fase 1) tiene previsto alcanzar una tasa de utilización superior al 60 % en marzo y la plena operación comercial entre julio y agosto. La dirección estima ventas de litio de entre 50.000 y 60.000 toneladas en 2026, el doble que en 2025, repartidas a partes iguales entre Argentina y Pilbara. La compañía espera que las minas australianas de Wodgina y Mt Marion (Mineral Resources) comiencen a contribuir a los resultados vía método de la participación desde el segundo semestre, una vez completadas las aprobaciones regulatorias previstas para el primer trimestre. La inversión consolidada en capital (CapEx) está presupuestada en 11,8 billones de wones, aunque la dirección reconoció que puede ajustarse según el avance de las negociaciones, tal como ocurrió en 2025, cuando la ejecución real fue de 7 billones frente a un presupuesto de 8,8 billones.

Turno de preguntas: litio, aranceles y adquisiciones

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Sobre el precio del litio, la dirección señaló que la reciente subida —el hidróxido de litio cotizaba en torno a 19.500 dólares por tonelada— obedece a la eliminación de las devoluciones fiscales a la exportación en China, al crecimiento del mercado de almacenamiento de energía (ESS) y al cierre de algunas minas chinas de salmuera a mediados de 2025. Un ejecutivo advirtió, no obstante, que la espodumena había subido más rápido que el litio, elevando el ratio coste de materia prima/precio de venta al 80 % en PPLS, lo que limita el beneficio a corto plazo en ese segmento.

Sobre aranceles y acceso a mercados, la dirección reconoció presiones por el CBAM europeo, que entrará en vigor en octubre, y anunció que la respuesta será redirigir volúmenes de baja gama hacia América Latina y otros mercados, mientras se prioriza el mercado doméstico con productos premium. Respecto a la posible adquisición de HMM, la compañía reiteró que el asunto está en «fase de revisión preliminar» y que no hay ninguna decisión tomada. Sobre la propuesta de BlueScope para el consorcio en Australia, la dirección aclaró que POSCO ya participa en un consorcio con NSC y BlueScope para hacerse con Whyalla Steelworks, y que no se han mantenido conversaciones sobre adquirir acciones de BlueScope. La cooperación con Cleveland-Cliffs, puntualizó un ejecutivo de estrategia corporativa, se limita al acero y no incluye tierras raras, pese a los anuncios recientes de esa compañía.