Qué dijo la dirección de Packaging Corporation of America en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido impulsado por operaciones y precios

Packaging Corporation of America (PCA) cerró el primer trimestre de 2026 con una utilidad neta ajustada de 215 millones de dólares, equivalente a 2,40 dólares por acción, frente a los 2,31 dólares del mismo período del año anterior. La cifra superó la guía propia de la compañía de 2,20 dólares por acción. Los ingresos totales alcanzaron 2,4 mil millones de dólares, con un EBITDA ajustado de 486 millones y un margen del 22% en el segmento de empaques. Los factores positivos incluyeron mejores precios y mezcla en el negocio de empaques heredado, menores costos de fibra y menor gasto en paradas de mantenimiento. En sentido contrario, los costos de flete aumentaron significativamente y las operaciones adquiridas de Greif generaron una pérdida de 0,06 dólares por acción, afectadas por una tormenta invernal en enero, costos de fibra reciclada y flete más altos de lo previsto, y una mezcla de producto inferior a la esperada en los meses de enero y febrero.

Las operaciones heredadas de PCA registraron un récord de embarques de cajas corrugadas por día, con un crecimiento del 2,8% frente al primer trimestre de 2025. La compañía opera a plena capacidad y describe el mercado de linerboard como ajustado. El molino de Wallula completó su reconfiguración, lo que redujo de inmediato los costos de fibra, energía y mano de obra. El molino de Riverville, adquirido con Greif, alcanzó en febrero una tasa de producción aproximadamente 10% superior a la que registraba al momento de la adquisición.

Lo que viene: precios y mejora gradual de Greif

PCA espera que el segundo trimestre tenga un desempeño similar al primero en demanda, con un día de embarque adicional y mejora estacional, especialmente en las operaciones de Greif. La compañía anticipa que los incrementos de precios anunciados para el cartón y las cajas corrugadas comenzarán a reflejarse a partir de mayo, con una implementación más amplia en junio; el beneficio pleno, sin embargo, la compañía lo sitúa mayoritariamente en el tercer trimestre. En el segmento de papel, también se esperan precios más altos con volumen estable. Para el segundo trimestre, la guía de utilidad ajustada por acción es de 2,33 dólares. La compañía advierte que este trimestre enfrentará vientos en contra: 0,22 dólares adicionales en gastos de paradas de mantenimiento, mayores costos de compensación en acciones, aumento en fletes, fibra y químicos, y una tasa impositiva más alta. La compañía mantiene su previsión de gasto de capital entre 840 y 870 millones de dólares para el año completo.

Respecto a la integración de Greif, la compañía espera completar la integración de sistemas al cierre del tercer trimestre. La dirección proyecta que Greif será acretivo en el segundo trimestre y que la contribución mejorará progresivamente hasta el cuarto trimestre. La meta de sinergias de 60 millones de dólares se mantiene, y la dirección estima que ya se alcanza una tasa de ejecución de entre 15 y 20 millones de dólares anuales solo por mejoras de productividad en los molinos.

Turno de preguntas: precios, costos y capacidad

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la implementación del aumento de precios: Tom Hassfurther reconoció que el proceso ha sido inusualmente complejo —describió el entorno como "turbio"— y evitó dar detalles sobre las negociaciones individuales con clientes. Confirmó que no se observa ninguna acumulación anticipada de inventarios por parte de los clientes, quienes mantienen existencias muy ajustadas. La segunda área de interés fue la evolución de los costos en el segundo trimestre: el director financiero Kent Pflederer cuantificó que fletes, fibra y químicos representarán aproximadamente 0,15 dólares por acción de carga adicional de un trimestre a otro, nivel que sugirió tomar como referencia para la segunda mitad del año. La tercera área fue la trayectoria futura de Greif: varios analistas intentaron cuantificar el potencial de mejora del negocio adquirido; la dirección confirmó que el gran salto en resultados se producirá en el tercer trimestre, cuando coincidan la plena implementación de precios, la mejora estacional y el avance en la integración. También se preguntó por un tercer proyecto de turbina de gas, para el molino de DeRidder en Luisiana, que la dirección planea presentar al consejo en mayo pero cuyo capital no quiso detallar hasta entonces.