Qué dijo la dirección de PJT Partners Inc. en la llamada del Q4 2025

Resultados récord en todos los segmentos

PJT Partners cerró 2025 con ingresos totales de 1.714 millones de dólares, un aumento del 15% frente al año anterior, y con márgenes, beneficio antes de impuestos y ganancias por acción ajustadas que también alcanzaron niveles históricos. El cuarto trimestre aportó 535 millones de dólares en ingresos, un 12% más interanual, impulsado principalmente por asesoría en reestructuración y por la unidad PJT Park Hill. La compañía cerró el año con una caja récord de 586 millones de dólares, sin deuda financiera, y destinó 384 millones a recompras de acciones, también cifra histórica. La ratio de compensación ajustada mejoró hasta el 67,1% desde el 69% de 2024, y el margen pretax ajustado anual fue del 20,8%.

Perspectivas: reestructuración con recorrido y M&A con impulso

La dirección describió el entorno actual de reestructuración y gestión de pasivos como un ciclo elevado de varios años, sostenido por tipos de interés más altos que los históricos, disrupción tecnológica y modelos de negocio que no soportan sus estructuras de capital actuales. Señaló sectores como salud, software, medios y comercio minorista como focos de actividad. En cuanto a fusiones y adquisiciones, la compañía espera que el dinamismo observado en 2025, el segundo mejor año histórico por volumen anunciado, se prolongue en 2026, aunque advirtió que el sentimiento de mercado puede cambiar rápidamente ante riesgos geopolíticos o debates sobre la rentabilidad de la inversión en inteligencia artificial. En PJT Park Hill, la dirección espera que el negocio de soluciones de capital privado y productos estructurados más que compense cualquier debilidad en la captación primaria de fondos, que lleva cuatro años consecutivos de caída. Para 2026, la compañía indicó que la tasa impositiva efectiva se situará en porcentajes altos de los 'teens', entre el nivel de 2024 y el de 2025, y que proporcionará orientación más detallada sobre gastos y compensación al publicar resultados del primer trimestre.

Turno de preguntas: presión sobre márgenes y preguntas incómodas

Los analistas intentaron, sin éxito, obtener un desglose más preciso del comportamiento trimestral de cada segmento. Un analista de Wolfe Research cuestionó si el cuarto trimestre de reestructuración había sido más débil de lo esperado, apoyándose en datos de Dealogic. Taubman rechazó el planteamiento sin rodeos: afirmó que no presta atención a esa fuente y reiteró que el trimestre fue el mejor en la historia del segmento. Otro analista preguntó por la fuga de un socio que habría creado una firma propia de reestructuración; la dirección no confirmó ni desmintió el hecho, y respondió subrayando la cultura y las oportunidades internas como factor de retención. En cuanto a la ratio de compensación, Taubman anticipó que continuará descendiendo, aunque sin precisar el ritmo, que dependerá en parte del nivel de actividad y del ritmo de contrataciones. También se preguntó por la evolución del mercado de M&A en el segmento de mediana empresa y por la exposición a fondos de capital riesgo; la dirección reconoció que el desequilibrio entre capital invertido y retornos distribuidos aún no se ha resuelto del todo, pero espera una normalización gradual.