Qué dijo la dirección de Polaris Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición con ventas al alza y márgenes bajo presión

Polaris cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas ajustadas de 1.800 millones de dólares, un 7% más que un año antes, impulsadas por una mezcla más rica de vehículos todoterreno —especialmente los RANGER de la familia side-by-side— y un aumento del 20% en ventas de Marine. El retail minorista en Norteamérica creció un 9% y la compañía estima una ganancia de aproximadamente 3 puntos de cuota de mercado en vehículos todoterreno (ORV). El resultado por acción ajustado fue de 0,41 dólares. El margen de EBITDA ajustado retrocedió respecto al año anterior, penalizado principalmente por 35 millones de dólares en nuevos aranceles y por la normalización de la compensación variable tras los recortes temporales aplicados en el segundo semestre de 2024.

El inventario en concesionarios cayó un 21% interanual, y las unidades con más de 180 días de antigüedad se redujeron aproximadamente un 60% respecto a hace seis meses. La compañía considera que ha alcanzado el punto de equilibrio entre producción, envíos y demanda minorista en su negocio principal de ORV. El flujo de caja operativo acumulado en el año superó los 560 millones de dólares, y el flujo de caja libre rozó los 485 millones.

Venta de Indian Motorcycle y perspectivas para el resto del año

El movimiento estratégico más relevante del trimestre fue el acuerdo definitivo para vender una participación mayoritaria en Indian Motorcycle al fondo Carolwood, con cierre previsto en el primer trimestre de 2026. Polaris retendrá una pequeña participación. La compañía espera que la operación sea acretiva en aproximadamente 50 millones de dólares en EBITDA ajustado y en cerca de 1 dólar en BPA ajustado. Mike Kennedy fue designado como consejero delegado de la nueva entidad independiente.

Tras retirar su guía anual a principios de año por la incertidumbre arancelaria, Polaris la reintrodujo para el ejercicio completo. La compañía espera ventas ajustadas de entre 6.900 y 7.100 millones de dólares, con un margen de beneficio bruto ajustado en torno al 19%, donde los aranceles representan un punto porcentual de presión. Para el cuarto trimestre, la compañía anticipa un BPA ajustado de aproximadamente 0,05 dólares, inferior al del tercer trimestre, por el impacto negativo de la mezcla estacional —menor peso de ORV y mayor de Nieve y Marine—, costes adicionales de ingeniería y legal, y un incremento de 5 millones de dólares en aranceles. El BPA ajustado para el año completo se estima en torno a una pérdida de 0,05 dólares; excluyendo los nuevos aranceles, habría sido próximo al 1,10 dólares originalmente previsto.

En materia arancelaria, el impacto neto estimado para 2025 es de 90 millones de dólares. La dirección advirtió que en 2026 el impacto total —incluyendo los aranceles 301 vigentes desde 2018— superaría los 200 millones de dólares, lo que supone más de 100 millones adicionales respecto a 2025. Para mitigarlo, Polaris se ha fijado el objetivo de reducir su gasto en componentes fabricados en China en aproximadamente un 80% respecto a 2024 antes del cierre de 2027, hasta representar menos del 5% de su coste de ventas. En este proceso es relevante la eliminación de un almacén en México como parte de las mejoras en planificación de demanda y flujo de materiales, lo que también ha reducido los costes de materias primas.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas se centraron en tres vectores. Primero, la sostenibilidad de las ganancias de cuota: la dirección atribuyó el avance al lanzamiento del RANGER 500 —cuyo 80% de compradores son nuevos clientes de Polaris—, a la calidad mejorada de los productos y al programa de fidelización NorthStar. Segundo, el impacto arancelario en 2026: el director financiero, Bob Mack, reconoció que el incremento neto sería superior a 100 millones de dólares sobre 2025, aunque indicó que no está en condiciones de dar guía completa hasta enero. Tercero, la evolución del entorno promocional: tanto Polaris como su principal competidor muestran niveles de inventario similares y saludables, y la dirección espera que el gasto en promociones se mantenga plano en 2026, condicionado a que los recortes de tasas de interés alivien la presión sobre el consumidor. Los analistas también cuestionaron por qué el cuarto trimestre resultaba más débil de lo que algunos esperaban; la dirección aclaró que nunca había dado una guía formal para ese período tras retirarla, y que la ejecución operativa, excluyendo aranceles, se mantiene en línea con lo comunicado en enero.