Qué dijo la dirección de Signify N.V. en la llamada del Q4 2025

Un año mixto en un entorno muy difícil

Signify, fabricante de iluminación cotizado bajo el código PHPPY, cerró 2025 con lo que su propio consejero delegado, As Tempelman, calificó de «resultados mixtos». El margen EBITA ajustado del año completo se situó en 8,9% y el flujo de caja libre en 7,6% de las ventas, impulsado por una disciplina estricta en capital de trabajo. El trimestre, sin embargo, fue más débil: las ventas comparables cayeron 5,2% y el margen EBITA ajustado retrocedió hasta el 10%, 240 puntos básicos menos que un año antes. Los factores que pesaron fueron múltiples: caída de volúmenes, erosión de precios, sobreoferta procedente de China, un euro más fuerte frente al dólar —que restó 4,7 puntos porcentuales a las ventas nominales en el trimestre— y debilidad persistente en los canales de distribución europeos, especialmente en Alemania, Francia y los Países Bajos. El negocio de fabricación por contrato (OEM) fue el más golpeado, con ventas comparables que se hundieron un 19,2% en el cuarto trimestre y un margen EBITA ajustado que se desplomó hasta el 1,5%.

El negocio de consumo creció un 1,4% en ventas comparables para el año completo, con la línea de iluminación conectada —encabezada por Philips Hue— como principal motor. Sin embargo, China fue una excepción negativa: la demanda en ese mercado estuvo condicionada por la presencia o ausencia de subsidios gubernamentales, lo que generó una caída pronunciada en el cuarto trimestre. En Madrid, la compañía completó la renovación del alumbrado arquitectónico del Teatro Real, un proyecto que logró más de un 40% de ahorro energético integrado en la plataforma Interact. La iluminación conectada y de especialidad ya representa el 36% de las ventas del grupo, frente al 33% del año anterior, con un crecimiento de alto dígito simple o incluso de doble dígito en algunos segmentos.

Programa de costes y perspectivas para 2026

La dirección anunció esta mañana un programa de reducción de costes de 180 millones de euros, centrado en gastos no manufactureros —SG&A e I+D—, con 900 puestos de trabajo afectados en todo el mundo. La mayoría de los ahorros se materializarán en la segunda mitad de 2026, y el beneficio completo se percibirá en 2027. Aproximadamente el 25% de los recortes afecta a países con procesos de consulta sindical obligatoria, lo que requerirá más tiempo. La compañía espera un margen EBITA ajustado de entre 7,5% y 8,5% para 2026, con un arranque de año débil, ya que los vientos en contra del cuarto trimestre de 2025 persistirán en el primer semestre. El flujo de caja libre se prevé en el rango de 6,5% a 7,5% de las ventas. La dirección optó por no publicar una previsión de crecimiento de ventas comparables, alegando una divergencia muy grande entre mercados y elevada incertidumbre macroeconómica. En materia de retribución al accionista, se propone un dividendo de 1,57 euros por acción y se suspende el programa de recompra de acciones hasta que concluya la revisión estratégica de la cartera, cuyo resultado se presentará en el Día de Mercados de Capitales del 23 de junio de 2026.

Las preguntas que incomodaron a la dirección

Los analistas presionaron en tres frentes. El primero fue la competencia china: la dirección reconoció que más de 15.000 empresas de LED registradas en China generan una presión de precios muy fragmentada, especialmente en el canal de distribución europeo y en productos no conectados. La sobrecapacidad oscila entre el 30% y el 50% en muchas plantas chinas, y los fabricantes están construyendo capacidad adicional fuera de China —en el sudeste asiático— para sortear aranceles, lo que agrava el exceso de oferta global. La dirección señaló que la presión no empeora trimestre a trimestre, pero descartó afirmar que haya tocado fondo. El segundo frente fue la ausencia de guía de ventas: varios analistas intentaron calcular por su cuenta el impacto implícito en beneficios asumiendo ingresos planos, concluyendo que la caída del EBIT podría ser de doble dígito medio; la dirección confirmó un inicio de año flojo sin concretar cifras de ventas. El tercer punto fue la revisión estratégica y las posibles desinversiones: Tempelman reconoció que la ejecutabilidad de cada decisión es parte integral de la decisión misma, y dejó abierta la posibilidad de anunciar movimientos antes del Día de Mercados de Capitales, sin comprometerse a plazos concretos. La suspensión del recompra de acciones también generó preguntas sobre si el nivel actual del dividendo —61% del beneficio neto ajustado— es sostenible dado el entorno; la dirección defendió la política sin conceder el punto.