Qué dijo la dirección de PulteGroup, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido en un entorno enrarecido

PulteGroup cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos por venta de viviendas de 3.300 millones de dólares y un margen bruto del 24,4%, por debajo del 27,5% registrado en el mismo período del año anterior. El descenso se explica principalmente por el nivel de incentivos, que alcanzó el 10,9% del precio bruto de venta, 290 puntos básicos más que un año atrás. A pesar de ello, el beneficio por acción fue de 1,79 dólares, apoyado en parte por la reducción del número de acciones en circulación. La compañía invirtió 1.300 millones en adquisición y desarrollo de suelo, devolvió 360 millones a los accionistas vía recompras y dividendos, y terminó el trimestre con 1.800 millones en caja y una ratio de deuda neta sobre capital prácticamente en cero. Los pedidos netos crecieron un 3% hasta 8.034 viviendas, impulsados en buena medida por un avance del 18% en Florida.

Un dato estratégico relevante es el giro hacia las viviendas construidas por encargo (build-to-order, BTO): el 43% de los pedidos netos del trimestre correspondieron a esta modalidad, frente al 40% en el primer trimestre de 2025. La dirección describió este movimiento como el primero de varios pasos para recuperar una mezcla histórica de 60% BTO y 40% especulativo. Paralelamente, el inventario de viviendas terminadas sin vender bajó casi un 24% en 90 días, situándose dentro del objetivo de entre una y 1,5 unidades por comunidad.

Perspectivas: márgenes en recuperación en el segundo semestre

La compañía reafirmó su guía de entre 28.500 y 29.000 cierres para el conjunto del año, con un precio medio de venta de entre 550.000 y 560.000 dólares. Para el segundo trimestre espera cerrar entre 6.700 y 7.100 viviendas a un precio medio de entre 540.000 y 550.000 dólares, y anticipa que el margen bruto, estimado entre el 24,1% y el 24,4%, será el punto más bajo del año. La dirección proyecta una recuperación de márgenes en la segunda mitad gracias a un mayor peso de cierres de viviendas BTO y de compradores de la categoría activo-adulto (Del Webb), segmentos que históricamente requieren menos incentivos. La guía de margen bruto para el año completo se mantiene entre el 24,5% y el 25%, aunque la compañía advirtió que probablemente se situará hacia el extremo inferior del rango. En materia de costes de construcción, la dirección espera que permanezcan planos o ligeramente a la baja pese al reciente repunte del precio de la madera, cuyo impacto no se trasladaría a los cierres hasta dentro de aproximadamente dos trimestres.

El turno de preguntas: incentivos, suelo y Florida

Los analistas dedicaron buena parte del tiempo a los incentivos. La dirección explicó que son más elevados en viviendas especulativas y en el segmento de primera vivienda, donde la asequibilidad es el mayor obstáculo. Para los compradores de segmentos superiores se está utilizando principalmente el programa de tipo fijo anticipado (forward commitment), que ofrece hipotecas en el rango del 5% bajo a medio durante todo el ciclo de construcción. Sobre el suelo, la compañía reveló que apenas el 8% de sus 229.000 parcelas controladas —unas 18.000 unidades— está en manos de bancos de suelo (land bankers), con depósitos típicos del 15% y tasas en el rango de dos dígitos bajos. Más del 85% de las parcelas bajo opción corresponden a vendedores directos. La dirección señaló que los precios del suelo comienzan a estabilizarse e incluso a ceder en algunos mercados, aunque el beneficio de esas compras no se vería reflejado en el margen hasta 2027 o más tarde. Florida centró varias preguntas: la dirección destacó la solidez de sus posiciones de suelo y equipos locales, aunque reconoció que los costes de seguro y la asequibilidad siguen siendo un desafío en el estado.