Qué dijo la dirección de PulteGroup, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en un mercado difícil

PulteGroup cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos por ventas de viviendas de 4.200 millones de dólares, un margen operativo del 16,8 % y una ganancia de 2,96 dólares por acción. La compañía entregó 7.529 viviendas, un 5 % menos que en el mismo período del año anterior, mientras que el precio medio de venta subió un 3 % hasta los 564.000 dólares. El margen bruto fue del 26,2 %, en línea con la guía previa pero 80 puntos básicos por debajo del segundo trimestre, presionado por un nivel de incentivos que alcanzó el 8,9 % del precio de venta bruto, frente al 7,0 % de un año atrás. La dirección atribuyó este entorno a la combinación de confianza del consumidor debilitada y una asequibilidad aún tensionada, factores que, según Ryan Marshall, han amortiguado el efecto positivo de la bajada de tipos de interés.

Por segmentos, el negocio de vivienda para adultos activos (marca Del Webb) fue el único que registró crecimiento en pedidos netos, con un alza del 7 % interanual, y representó el 24 % de los nuevos contratos del trimestre. Los compradores de primera vivienda cayeron un 14 % y los de reposición, un 3 %. Geográficamente, Florida encadenó un segundo trimestre consecutivo de crecimiento en pedidos (+2 %), y los mercados del Medio Oeste, Noreste y el Sureste mostraron mayor resiliencia. En contraste, Texas y los mercados del Oeste siguieron siendo los más débiles.

Perspectivas: cautela calibrada para el cuarto trimestre y más allá

Para el cuarto trimestre, la compañía espera cerrar entre 7.200 y 7.600 viviendas, lo que elevaría el total del año a un rango de 29.000 a 29.400 unidades, por encima de la guía anterior. La dirección espera que el precio medio de cierre se mantenga entre 560.000 y 570.000 dólares. Sin embargo, la guía de margen bruto para el cuarto trimestre se redujo al rango del 25,5 % al 26,0 %, frente al 26,0 %-26,5 % previo, ante la necesidad de absorber el inventario de viviendas especulativas terminadas. Sobre aranceles, el CFO Jim Ossowski señaló que el impacto en los cierres del cuarto trimestre de 2025 será prácticamente nulo, pero la compañía estima que podrían incrementar los costes de construcción en aproximadamente 1.500 dólares por vivienda a partir de 2026. La guía formal para 2026 se ofrecerá junto con los resultados del cuarto trimestre en enero.

En cuanto a capital, PulteGroup recompró acciones por 300 millones de dólares en el trimestre y acumula 900 millones en lo que va de año. Al cierre del trimestre contaba con 1.500 millones en efectivo y una ratio neta de deuda sobre capital del 1,1 %. La compañía espera generar un flujo de caja libre de aproximadamente 1.400 millones de dólares en el conjunto del año.

Turno de preguntas: inventario de especulativos, márgenes e interacción con el Gobierno

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el nivel de viviendas especulativas terminadas: la dirección reconoció que con unas 2.000 unidades terminadas sin vender —el doble del nivel óptimo de una por comunidad— los incentivos seguirán siendo elevados hasta que ese inventario se normalice. El segundo eje fue la trayectoria de márgenes hacia 2026; la dirección rehusó dar cifras concretas y remitió a la presentación del cuarto trimestre. El tercero fue la política habitacional: cuando se le preguntó por las conversaciones con la administración Trump y posibles soluciones legislativas, Marshall reconoció que ha habido contacto con el Gobierno pero cerró el debate con rapidez, describiendo el déficit estructural de vivienda como un problema arraigado en la política local y la oposición al crecimiento que tardará tiempo en resolverse. Sobre la posible compra de valores respaldados por hipotecas (MBS) por parte de entidades gubernamentales, Marshall no entró en detalles y prefirió hablar de fórmulas genéricas de coordinación entre sector público y privado.