Qué dijo la dirección de Phathom Pharmaceuticals, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre histórico: primer beneficio operativo en la historia de Phathom

Phathom Pharmaceuticals cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos netos de 74,3 millones de dólares, un crecimiento del 88 % respecto al mismo período del año anterior. Por primera vez en su historia, y un trimestre antes de lo previsto en su propia guía, la compañía generó beneficio operativo positivo excluyendo la compensación en acciones, así como flujo de caja positivo desde operaciones de aproximadamente 1,6 millones de dólares. Los gastos operativos en efectivo cayeron un 34 % interanual, hasta 56,4 millones. Al cierre del trimestre, la compañía contaba con 182,5 millones en caja. Desde el lanzamiento hasta el 17 de julio se han dispensado cerca de 1,7 millones de recetas de VOQUEZNA; en el segundo trimestre se llenaron aproximadamente 325.000, de las cuales unas 209.000 (el 64 %) estuvieron cubiertas por seguros y unas 116.000 fueron pagadas en efectivo.

Perspectivas: fricción con los pagadores y nuevas apuestas clínicas

La dirección ajustó la guía de ingresos para el año completo 2026 a un rango de 310 a 325 millones de dólares, recortando el extremo superior previo. La causa identificada es la fricción que experimentan los médicos al gestionar autorizaciones previas para obtener cobertura de VOQUEZNA: aunque los facultativos valoran el fármaco, algunos muestran menor disposición a prescribirlo para pacientes con GERD menos severo cuando perciben el proceso como laborioso. La compañía espera mitigar este problema mediante educación a las consultas, optimización del proceso de autorización y una mayor canalización de recetas a través de Blink Health, que ofrece soporte adicional en la tramitación. En el plano clínico, Phathom completó el reclutamiento de su estudio de Fase 2 en esofagitis eosinofílica (EoE) antes de lo previsto y espera datos preliminares en el cuarto trimestre de 2026. Además, anunció el inicio de un ensayo de Fase 3 en el cuarto trimestre de 2026 para evaluar VOQUEZNA como tratamiento a demanda en GERD no erosiva, una indicación que, de aprobarse, podría abrir el mercado de atención primaria y habilitar publicidad directa al consumidor con una propuesta de valor diferenciada. La compañía espera alcanzar flujo de caja positivo de forma sostenida en 2027, sin necesidad de nuevas emisiones de deuda o capital.

Turno de preguntas: competencia, fricción y estructura de capital

Los analistas presionaron en tres frentes. El primero fue la llegada de tegoprazan al mercado de los PCABs: la dirección argumentó que un segundo producto en la categoría tenderá a ampliar el mercado total, tal como ocurrió con los PPIs, y destacó que la tasa de curación de VOQUEZNA en esofagitis erosiva es del 93 %, frente al 84,6 % reportado por tegoprazan en el congreso DDW, aunque aclaró que no existe un ensayo de comparación directa. El segundo frente fue la profundidad y el calendario de la fricción con pagadores: varios analistas buscaron cuantificar el impacto, pero la dirección reconoció que no dispone de cifras concretas y describió el fenómeno como un problema de percepción y eficiencia administrativa, no de acceso fundamental. El tercero fue la estructura financiera: ante preguntas sobre los pagos pendientes del acuerdo RIFA y la deuda a plazo, el director financiero indicó que la combinación de caja disponible y flujo de caja futuro permitirá cumplir todas las obligaciones y mantener cierta capacidad para acuerdos de licencia de bajo desembolso inicial, sin descartar oportunidades de desarrollo de pipeline.