Qué dijo la dirección de Phathom Pharmaceuticals, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición con ingresos que se duplicaron año a año

Phathom Pharmaceuticals cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos netos de 58,3 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 104% respecto al mismo período del año anterior y un avance marginal del 1% frente al cuarto trimestre de 2025. La dirección reconoció que la cifra quedó por debajo de sus expectativas internas, atribuido a la estacionalidad en el acceso a cobertura, tormentas invernales y el despliegue tardío de nuevos representantes de ventas. Los gastos operativos en efectivo, excluyendo compensación en acciones, alcanzaron 56,2 millones de dólares, un 43% menos que en el mismo trimestre de 2025. La compañía finalizó el período con aproximadamente 181 millones de dólares en caja y registró un uso neto de efectivo de unos 15 millones de dólares. El margen bruto se situó en torno al 80%, en línea con la orientación proporcionada.

En cuanto a métricas comerciales, hasta el 17 de abril se habían dispensado aproximadamente 1,35 millones de recetas de VOQUEZNA desde el lanzamiento. De las cerca de 268.000 recetas completadas en el trimestre, el 63% contó con cobertura de seguro y el 37% restante se pagó en efectivo. La compañía destacó que las recetas cubiertas crecieron un 91% interanual y el total de recetas dispensadas un 115%. Dos de las tres primeras semanas de abril marcaron nuevos máximos históricos en recetas cubiertas semanales.

Perspectivas para el resto del año

Phathom mantuvo sin cambios toda su orientación financiera para 2026. La compañía espera ingresos netos de entre 320 y 345 millones de dólares, con los ingresos concentrados en la segunda mitad del año. La dirección espera alcanzar rentabilidad operativa, excluyendo compensación en acciones, en el tercer trimestre y para el conjunto del ejercicio, y flujo de caja positivo en 2027. El equipo comercial cuenta ya con más de 290 representantes de ventas enfocados en gastroenterólogos para iniciar el segundo trimestre. En paralelo, el ensayo clínico de Fase II en esofagitis eosinofílica (EoE) está captando pacientes por delante de lo previsto, por lo que la compañía anticipa datos preliminares a finales del cuarto trimestre de 2026 o principios del primero de 2027. La dirección también mencionó que evalúa una eventual expansión hacia médicos de atención primaria como segundo vector de crecimiento, aunque sin horizonte temporal definido.

Turno de preguntas: competencia, márgenes y estrategia comercial

Los analistas centraron buena parte del debate en la posible entrada de un segundo inhibidor de bomba de potasio P-CAB al mercado estadounidense: Tegoprazan, cuya aprobación la compañía anticipa en 2027. Steve Basta señaló que los datos de ese competidor muestran una tasa de curación del 85% a ocho semanas en esofagitis erosiva, frente al 93% que registró VOQUEZNA en su propio ensayo, aunque advirtió que se trata de estudios distintos sin comparación directa. Basta argumentó que la experiencia histórica con otras categorías terapéuticas indica que el primer competidor del mercado retiene la mayor parte de la cuota, y que la entrada de un segundo actor tiende a ampliar el conocimiento de la categoría en beneficio del pionero. Respecto a los márgenes, Sanjeev Narula explicó que el descuento bruto a neto quedó en el extremo inferior del rango orientativo del 55%–59% por una mayor proporción de recetas en efectivo —un fenómeno estacional del primer trimestre— y descartó desviarse del rango anual. Los analistas también preguntaron por el interés en operaciones corporativas; Basta confirmó que la compañía está iniciando la identificación de activos complementarios en gastroenterología, pero descartó cualquier acuerdo inminente.