Qué dijo la dirección de Phathom Pharmaceuticals, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido con crecimiento del 25% en ingresos y recorte drástico de gastos

Phathom Pharmaceuticals cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos netos de 49,5 millones de dólares, un 25% más que el trimestre anterior, superando las expectativas internas de aproximadamente 47 millones. El crecimiento lo impulsaron casi en su totalidad las recetas cubiertas por seguros, que avanzaron un 23% trimestral. Al mismo tiempo, la compañía redujo sus gastos operativos en efectivo un 43% respecto al segundo trimestre, hasta 49,3 millones de dólares, y su consumo de caja cayó un 77%, a menos de 15 millones. Como resultado, la pérdida operativa excluyendo compensación en acciones se redujo a solo 6 millones de dólares. Desde el lanzamiento, VOQUEZNA acumula 790.000 recetas completadas a 17 de octubre. En consecuencia, la compañía elevó su guía de ingresos para el año completo a una horquilla de 170 a 175 millones de dólares.

Giro estratégico hacia gastroenterología y perspectivas para 2026

Phathom completó en octubre una reorganización territorial de su fuerza de ventas para concentrarla en los aproximadamente 24.000 gastroenterólogos —médicos, enfermeras practicantes y asistentes— que en conjunto prescriben unos 20 millones de recetas de inhibidores de la bomba de protones al año. La compañía estima que, a su ritmo actual, solo ha captado en torno al 3% de ese mercado potencial en gastroenterología. La dirección señaló que una penetración del 20% al 30% podría traducirse en ingresos superiores a 1.000 millones de dólares anuales únicamente en ese segmento, con un potencial adicional de 2.000 millones o más si en años posteriores se reincorpora con fuerza el canal de atención primaria. Para el cuarto trimestre, la compañía advierte que la transición territorial podría generar cierta disrupción temporal, aunque reitera gastos operativos por debajo de 55 millones. La dirección espera alcanzar rentabilidad operativa en 2026, excluyendo compensación en acciones, sin necesidad de financiación adicional de capital. Asimismo, se ha iniciado la fase de selección de pacientes para el ensayo clínico de fase II en esofagitis eosinofílica, con resultados preliminares previstos para 2027.

Turno de preguntas: ventas, mezcla de recetas y gastos futuros

Los analistas presionaron sobre varios frentes. Umer Raffat (Evercore) cuestionó si la guía del cuarto trimestre implica una desaceleración en el número de recetas; la dirección atribuyó la cautela a la disrupción temporal del reajuste territorial, no a pérdida de momentum comercial. Raffat también preguntó si el recorte en publicidad directa al consumidor —suspendida al cierre del segundo trimestre— podría afectar a la demanda en los primeros trimestres de 2026; la dirección respondió que ese gasto no era el motor del crecimiento en recetas y que no anticipan impacto negativo. Varios analistas indagaron sobre la mezcla entre recetas cubiertas y en efectivo, incluido el acceso de pacientes de Medicare al programa de pago directo activado en abril; la dirección aclaró que ambas categorías crecen sin canibalizarse mutuamente y que los ingresos se generan principalmente a través de las recetas cubiertas. En cuanto al margen bruto neto, la compañía estrechó la guía para el cuarto trimestre al rango del 55% al 60%, frente al 55%-65% anterior. Ante la pregunta de Annabel Samimy (Stifel) sobre los obstáculos para la adopción en gastroenterología, el consejero delegado indicó que no hay barreras de acceso ni de reembolso, sino inercia de hábitos prescritos durante treinta años, que se modifica receta a receta.