Qué dijo la dirección de The Procter & Gamble Company en la llamada del Q3 2026

Un trimestre sólido en medio de turbulencias geopolíticas

Procter & Gamble cerró su tercer trimestre fiscal de 2026 con un crecimiento orgánico superior al 3%, impulsado por un alza de 2 puntos en volumen y 1 punto en precio. El crecimiento fue amplio: las 10 categorías de producto y las 7 regiones geográficas registraron avances. América del Norte creció un 4% en ventas orgánicas, con México y Brasil anotando crecimientos de dígito alto. China avanzó un 3%, con Pampers y SK-II liderando a doble dígito. El beneficio por acción ajustado fue de 1,59 dólares, un 3% más en términos neutrales a divisas. El margen bruto ajustado cayó 100 puntos básicos y el margen operativo ajustado bajó 80 puntos básicos, absorbidos parcialmente por mejoras de productividad de 330 puntos básicos. La compañía devolvió 3.200 millones de dólares a los accionistas en el trimestre y anunció un incremento del dividendo del 3%, el 136.º año consecutivo pagando dividendo.

Lo que viene: presión por el conflicto en Oriente Medio

La dirección mantuvo los rangos de orientación para todo el año fiscal —crecimiento orgánico del 0% al 4% y BPA ajustado de entre 6,83 y 7,09 dólares—, pero advirtió que los resultados se situarán hacia la parte baja del rango. La razón principal es un impacto estimado de aproximadamente 150 millones de dólares después de impuestos derivado del conflicto en Oriente Medio, que eleva costes de materias primas petroquímicas, logística y reformulación de productos. La compañía también cuantificó que un precio del barril Brent en torno a 100 dólares representaría un impacto anual de alrededor de 1.300 millones antes de impuestos —aproximadamente 1.000 millones después de impuestos— frente al nivel previo al conflicto, en la zona media de los 60 dólares. El cuarto trimestre absorberá casi la totalidad de ese coste adicional. Sobre aranceles, la compañía mantiene una previsión de impacto de unos 500 millones antes de impuestos para el año y señaló que tiene pendientes aproximadamente 150 millones después de impuestos en potenciales devoluciones de aranceles IEEPA, cuya recuperabilidad aún está por determinar. En cuanto a mercados de relevancia para lectores hispanos, México y Brasil crecieron a dígito alto en ventas orgánicas durante el trimestre, y la dirección destacó intervenciones específicas en suavizantes de tela en México y cuidado del cabello en Brasil como ejemplos de planes que están funcionando.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas presionaron en tres frentes. Primero, si P&G puede alcanzar crecimiento de beneficios en el ejercicio 2027 dado el peso del impacto de 1.000 millones de dólares después de impuestos. Schulten reconoció que es un trabajo en proceso y que no daría orientación hasta julio, aunque afirmó que el equipo trabaja con el objetivo explícito de lograr crecimiento de BPA sin sacrificar inversión en el negocio. Segundo, varios analistas cuestionaron si el poder de fijación de precios de la industria de gran consumo ha quedado erosionado tras años de inflación acumulada. La dirección argumentó que la clave es vincular cualquier subida de precio a una innovación tangible para el consumidor, descartando aumentos lineales generalizados. Tercero, sobre el margen bruto, Schulten fue deliberadamente esquivo: dijo que no le importa en sí el margen bruto sino la actividad subyacente que lo genera, lo que dejó sin respuesta concreta la pregunta de si los márgenes caerán en 2027.