Qué dijo la dirección de The Procter & Gamble Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de crecimiento moderado en un entorno adverso

Procter & Gamble cerró su ejercicio fiscal 2025 con un crecimiento orgánico de ventas del 2% para el año completo y del 2% en el cuarto trimestre, apoyado en nueve de las diez categorías de producto. El beneficio por acción ajustado del trimestre fue de 1,48 dólares, un 6% más que el año anterior, aunque el resultado incluye un impacto negativo de 0,03 dólares por los aranceles. Los márgenes brutos cedieron 70 puntos básicos en el trimestre, mientras que el margen operativo ajustado mejoró 150 puntos básicos gracias a una productividad muy elevada. La compañía devolvió 3.300 millones de dólares a los accionistas en el trimestre, y 16.000 millones en el conjunto del año. En paralelo, la dirección anunció la salida del consejero delegado Jon Moeller, que pasará a ser presidente ejecutivo del consejo el 1 de enero de 2026, siendo sustituido como CEO por Shailesh Jejurikar, actual director de operaciones.

Reestructuración, aranceles y perspectivas para el ejercicio 2026

Para el ejercicio fiscal 2026, la compañía espera un crecimiento orgánico de ventas de entre el 0% y el 4%, con el punto medio del rango de mercado situado actualmente en torno al 2%. La guía de beneficio por acción ajustado apunta a un rango de 6,83 a 7,09 dólares, con el centro en 6,96 dólares. El principal factor de incertidumbre son los aranceles: la compañía estima un impacto negativo de 1.000 millones de dólares antes de impuestos en el ejercicio, equivalente a cinco puntos de viento en contra sobre el crecimiento del BPA. Ese coste se desglosa en unos 200 millones procedentes de materiales importados desde China a Estados Unidos, otros 200 millones por los aranceles canadienses sobre exportaciones estadounidenses, y 600 millones adicionales por importaciones al mercado norteamericano desde el resto del mundo. La dirección advierte que posibles acuerdos comerciales que reduzcan los aranceles probablemente también presionarán a la baja los precios en el mercado, por lo que ambos efectos tenderían a compensarse. El programa de reestructuración de dos años —que contempla la eliminación de hasta 7.000 puestos no manufactureros, cerca del 15% de esa plantilla— persigue liberar recursos para invertir en innovación y reforzar la ventaja competitiva. Entre las medidas anunciadas figuran la simplificación de la gama de compresas en varios mercados asiáticos, ajustes en Cuidado Oral, Cuidado de la Ropa y Afeitado, y el cese de operaciones en Bangladesh.

Ángulo hispano: México y Brasil en el centro del análisis

La región de Mercados Empresa creció un 3% en el trimestre, con América Latina avanzando un 6%. México destacó con un crecimiento de doble dígito en el trimestre, más que compensando una leve caída en Brasil derivada de reducciones de inventario en el canal minorista. En México, las ventas orgánicas de Cuidado del Cabello crecieron a tasas de mediados de los 'teens' en el conjunto del ejercicio, con Pantene ganando más de 1,5 puntos de cuota de valor. La dirección citó el nivel de consumo per cápita en México como el referente para medir el potencial de crecimiento en todos los Mercados Empresa, evaluado en entre 10.000 y 15.000 millones de dólares de oportunidad. En cuanto a la exposición cambiaria, el dólar canadiense y las divisas emergentes son fuentes de volatilidad relevantes: Canadá aplica actualmente un arancel del 25% a productos importados desde Estados Unidos, lo que tiene un impacto directo y significativo en P&G dado que la mayor parte del negocio canadiense se abastece desde territorio estadounidense.

Turno de preguntas: categorías, cuota y dinámicas del consumidor

Los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue el estrechamiento de la ventaja de crecimiento de P&G frente a sus categorías, especialmente en Norteamérica. La dirección reconoció que en ciertas categorías —citó Cuidado de la Piel y Cuidado de la Ropa— se ha perdido superioridad competitiva y que eso requiere acción, aunque no quiso dar detalles por razones de confidencialidad competitiva. El segundo foco fue la reducción de inventarios en el canal minorista: la compañía atribuyó parte del freno en ventas a que los retailers —Walmart, Amazon, club stores— operan con niveles de inventario menores y están desviando liquidez hacia categorías de gran almacén para afrontar sus propios costes arancelarios. El tercero fue la dificultad de hacer previsiones en este entorno: la amplitud del rango de guía fue cuestionada repetidamente y la dirección explicó que refleja la incertidumbre real sobre el crecimiento de las categorías, la evolución de los aranceles, la respuesta de los consumidores a los precios y la volatilidad de divisas y materias primas. La compañía no quiso comprometerse a ningún escenario concreto, aunque subrayó que su objetivo interno es situarse en la mitad o la parte alta de sus rangos de orientación.