Qué dijo la dirección de Principal Financial Group, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de márgenes récord y capital devuelto a accionistas

Principal Financial Group cerró 2025 con un crecimiento del beneficio por acción ajustado del 12%, en el extremo superior de su objetivo del 9% al 12%, mientras que el BPA reportado avanzó cerca del 20%. El retorno sobre el patrimonio no GAAP alcanzó el 15,7%, una mejora de 120 puntos básicos frente a 2024 y también en la parte alta del rango objetivo. La compañía expandió márgenes en cada segmento de negocio y generó una conversión de flujo de capital libre del 92%. En total, devolvió más de 1.500 millones de dólares a los accionistas mediante recompras de acciones y dividendos ordinarios. El director financiero, Joel Pitz, precisó que el dato del 92% contiene algunas particularidades técnicas en el denominador —como la revisión de supuestos actuariales— y que el nivel de referencia más representativo se situaría en torno al 85%.

En los tres focos estratégicos de la empresa —el ecosistema de jubilación, el segmento de pequeñas y medianas empresas, y la gestión de activos global—, los resultados fueron amplios. Los depósitos de transferencia en jubilación sumaron 35.000 millones de dólares, un 9% más que en 2024, mientras que las ventas de transferencia de riesgo de pensiones totalizaron 3.000 millones en 70 operaciones. En gestión de activos, las ventas brutas de inversión alcanzaron 127.000 millones, un 16% más, con un crecimiento del 50% en mercados privados. El ratio de siniestralidad ajustado de Beneficios de Especialidad fue del 59%, el mejor de la historia de la compañía.

Perspectivas para 2026: objetivos revisados al alza

La compañía espera repetir en 2026 un crecimiento del BPA del 9% al 12%, una conversión de flujo de capital libre del 75% al 85% y un retorno sobre el patrimonio del 15% al 17%, rango superior al objetivo anterior de 14% a 16%. Principal Financial prevé destinar entre 1.500 y 1.800 millones de dólares al retorno de capital, incluidas recompras de acciones de entre 800 y 1.100 millones. Varios objetivos de margen por segmento se revisaron al alza: en servicios de inversión para la jubilación, al 38%-41%; en gestión de inversiones, al 35%-39%; en pensiones internacionales, al 46%-50%; y en Beneficios de Especialidad, al 14%-17%. La dirección advirtió que los resultados del primer semestre estarán afectados por estacionalidad, especialmente por el mayor nivel de siniestros dentales y por gastos diferidos en gestión de activos de entre 30 y 35 millones en el primer trimestre.

En el ámbito internacional con relevancia para mercados hispanos, la compañía anunció la venta de su negocio de rentas vitalicias en liquidación en Chile. Pitz señaló que ese negocio generó en 2025 unos 65 millones de dólares en ingresos y unos 30 millones en beneficios antes de impuestos, y que el cierre de la transacción se prevé para el tercer trimestre de 2026, sujeto a aprobación regulatoria. Al mismo tiempo, el responsable de gestión de activos, Kamal Bhatia, destacó que México registró 300 millones de dólares de flujo neto positivo en su negocio de pensiones durante 2025, con seis trimestres consecutivos de crecimiento. El negocio en Chile también generó por primera vez flujo neto positivo en gestión de inversiones. Bhatia subrayó además el fuerte crecimiento en ingresos de Latinoamérica, aunque el resultado global de pensiones internacionales se vio lastrado por los tipos de cambio y por la salida del negocio en Hong Kong. La dirección espera que el viento en contra de las divisas se convierta en viento de cola en 2026.

Turno de preguntas: empleo, consolidación y flujo de capital

Los analistas preguntaron sobre el impacto de la inteligencia artificial en los niveles de empleo de las pequeñas y medianas empresas, que constituyen el núcleo del negocio de Beneficios. La consejera delegada, Deanna Strable, señaló que la compañía no observa ningún efecto material hasta la fecha: el crecimiento del empleo en su cartera sigue siendo positivo y estable. Citó una encuesta propia en la que el 85% de los empleadores clientes esperaba que los niveles de plantilla se mantuvieran o aumentaran, y el 95% anticipaba salarios estables o crecientes. También hubo preguntas sobre la posible consolidación del sector de registro de planes de jubilación. La dirección indicó que ya compite a escala y que prefiere crecer ganando negocio en el mercado abierto antes que pagar una prima por adquisiciones. Sobre el ratio de siniestralidad dental, la responsable de Beneficios, Amy Friedrich, apuntó que la combinación de ajustes de tarifas y optimización de la red propia podría llevar la siniestralidad dental hacia el rango del 60% alto en el horizonte de 2026, frente al nivel habitual de principios de los 70%. Un analista preguntó por la definición del ingreso por inversiones variable en relación con activos inmobiliarios, tras cambios adoptados por un competidor; Pitz indicó que la compañía está evaluando una modificación similar para el primer trimestre de 2026, aunque no estaba contemplada en las guías publicadas.