Qué dijo la dirección de Pfizer Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido pese al mínimo histórico de COVID-19

Pfizer cerró 2025 con ingresos totales de 62.600 millones de dólares, un descenso operacional del 2% frente al año anterior, arrastrado por una caída de aproximadamente el 40% en sus productos de COVID-19 durante el cuarto trimestre. La dirección atribuyó ese retroceso a la recomendación restrictiva de las autoridades sanitarias para la vacuna y a una menor demanda de Paxlovid por tasas de infección más bajas. Sin embargo, excluidas las ventas de COVID-19, los ingresos operacionales crecieron un 6% en el año completo. El beneficio por acción ajustado fue de 3,22 dólares, por encima de las expectativas y de los 3,11 dólares de 2024. La compañía devolvió 9.800 millones de dólares a los accionistas mediante dividendos trimestrales y registró deterioros de activos intangibles por valor de 4.400 millones de dólares, principalmente sobre programas en desarrollo y productos en línea que la dirección decidió deprioritizar.

Obesidad y pipeline: los motores que la compañía apunta a 2028

El evento central de la llamada fue la presentación de los resultados del estudio de fase 2b VESPA 3, que evalúa PF-3944, un agonista del receptor GLP-1 de acción ultra-prolongada diseñado para administración mensual. La compañía reportó una pérdida de peso ajustada por placebo de entre el 10% y el 12,3% a las 28 semanas en las dos dosis que avanzarán a fase 3, sin meseta observada al final del período. Con base en modelos predictivos, la dosis mensual alta de 9,6 mg podría alcanzar cerca del 16% de pérdida de peso ajustada por placebo. El perfil de tolerabilidad se describió como favorable y consistente con la clase GLP-1. Pfizer espera iniciar el programa de fase 3 mensual a lo largo de 2026 y apunta a una primera aprobación en 2028. La compañía también avanza en la combinación de 3944 con su análogo de amilina de acción ultra-prolongada (3945), con datos preliminares de pérdida de peso aditiva que prevé actualizar en el congreso ADA de junio. El director comercial internacional destacó que el mercado de obesidad fuera de Estados Unidos representa el 40% de un mercado proyectado en 150.000 millones de dólares, con precios de venta directa al paciente de entre 250 y 350 dólares en Europa, Australia y Canadá, incluyendo mercados emergentes con alta prevalencia de obesidad.

Perspectivas y ciclo de pérdida de exclusividad

La compañía reafirmó su guía para 2026: ingresos de entre 59.500 y 62.500 millones de dólares, con un beneficio por acción ajustado de entre 2,80 y 3,00 dólares. Los productos de COVID-19 se esperan en torno a 5.000 millones de dólares, y la dirección anticipa una compresión de ingresos de aproximadamente 1.500 millones por entrada de genéricos. El crecimiento operacional en productos no COVID y no afectados por pérdidas de exclusividad se estima en torno al 4%. Dave Denton advirtió que el apalancamiento financiero se mantendrá cerca o ligeramente por encima del objetivo de 2,7 veces durante el período de caducidades de patentes. La desinversión de la participación en la empresa conjunta ViiV (HIV, con GlaxoSmithKline) elevará la capacidad para operaciones corporativas a aproximadamente 7.000 millones de dólares.

Lo que preguntaron los analistas

El turno de preguntas estuvo dominado por el programa de obesidad. Los analistas indagaron sobre la tolerabilidad detallada —datos que la dirección aplazó en su mayoría hasta ADA— y sobre el posicionamiento comercial de una molécula mensual frente a competidores semanales de alta eficacia. Chris Boshoff reconoció que el estudio no permitió reducción de dosis, condición que sí estará permitida en fase 3. Sobre Vyndaqel —cuya protección de patente expira en 2028— Albert Bourla evitó toda especulación sobre posibles acuerdos con fabricantes de genéricos, calificando el asunto de "muy sensible". En oncología, un analista cuestionó la capacidad del ADC SV para superar a docetaxel en cáncer de pulmón de segunda línea, donde otros ADCs han fallado; Boshoff defendió la solidez de los datos de fase 2 pero reconoció que los eventos en el estudio con pembrolizumab están llegando más lento de lo previsto. Ningún ejecutivo respondió con precisión cuándo o cuánto impactará la inversión en inteligencia artificial sobre los resultados financieros.