Qué dijo la dirección de Pfizer Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido pese a la caída del negocio COVID

Pfizer cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 16.700 millones de dólares, una caída operacional del 7% frente al mismo período del año anterior, arrastrada por el menor uso de Paxlovid y Comirnaty ante la baja incidencia de COVID-19. El director financiero David Denton señaló que el declive se acentuó por una comparación difícil: el tercer trimestre de 2024 incluyó pedidos gubernamentales de almacenamiento de Paxlovid que no se repiten. En contraste, los productos no relacionados con COVID crecieron un 4% operacionalmente. El beneficio por acción ajustado fue de 0,87 dólares, por encima de las expectativas internas, impulsado por un margen bruto ajustado de aproximadamente el 76% y una gestión de costes disciplinada. Como resultado, la compañía elevó su horquilla de BPA ajustado para el conjunto de 2025 a entre 3,00 y 3,15 dólares por acción.

Entre los productos con mejor comportamiento destacaron la familia Vyndaqel, con un crecimiento operacional global del 7% —aunque con presión en el precio neto por los rebates del IRA y contratos con pagadores—, Nurtec con un avance del 22%, y Padcev con un alza del 13%. En el frente de vacunas, Abrysvo logró un crecimiento internacional operacional del 75%, mientras que Prevnar sufrió en EE.UU. por un retraso en pedidos del gobierno para el programa pediátrico, algo que la dirección calificó de cuestión de calendario. A nivel internacional, Prevnar creció un 17% operacionalmente.

Lo que viene: obesidad, oncología y acuerdo con el gobierno estadounidense

El evento más comentado de la llamada fue la disputa legal en torno a la adquisición de Metsera, empresa de obesidad, por 4.900 millones de dólares. Albert Bourla insistió en que la oferta de Novo Nordisk sobre Metsera es, en su opinión, anticompetitiva e ilusoria desde el punto de vista legal, y destacó que la Comisión Federal de Comercio (FTC) otorgó la terminación anticipada del período de espera HSR para la operación de Pfizer, un hecho que Bourla calificó de sin precedentes durante un cierre gubernamental. La votación de los accionistas de Metsera estaba prevista para el 13 de noviembre. La compañía espera que la transacción sea dilutiva hasta 2030, con un impacto de aproximadamente 0,16 dólares sobre el BPA ajustado de 2026.

En paralelo, el acuerdo de licencia con la china 3SBio —por el que Pfizer pagó 1.350 millones de dólares por adelantado— aportará datos clínicos adicionales del bispecífico PD-1/VEGF SSGJ-707 en el congreso SITC. La compañía ya ha iniciado dos ensayos en fase III con este compuesto: en cáncer de pulmón no microcítico en primera línea y en cáncer colorrectal metastásico en primera línea. Andrew Baum, responsable de desarrollo de negocio, subrayó que Pfizer tiene equipos activos especialmente en China y que el acuerdo con 3SBio sirve como activo fundacional para múltiples indicaciones. Respecto al acuerdo voluntario con el gobierno de EE.UU. sobre precios de medicamentos —que contempla una moratoria de tres años frente a ciertos aranceles—, Denton confirmó que no tiene impacto en la guía de 2025 pero sí tendrá efecto dilutivo en 2026, sin dar cifras concretas.

Preguntas de los analistas: precios, COVID y el pulso por Metsera

El turno de preguntas giró en gran medida alrededor de Metsera. Bourla se mostró firme pero limitado en sus declaraciones por las acciones legales pendientes, y declinó responder sobre plazos judiciales concretos. Ante la pregunta de si Pfizer podría simplemente abandonar la operación, Bourla respondió que la compañía hizo una diligencia exhaustiva y confía en que los activos en sus manos ofrecen una ventaja competitiva significativa. Sobre el posible descenso de precios de los GLP-1 —un analista mencionó noticias de precios en torno a los 150 dólares—, Bourla admitió que sus cálculos para Metsera ya contemplan una reducción de precios en la categoría.

Varios analistas preguntaron por la guía de ingresos de 61.000 a 64.000 millones de dólares para 2025. Denton reconoció que el extremo inferior del rango supone que el negocio COVID sigue débil, y que el rango amplio refleja la posibilidad de una ola de infecciones en los últimos meses del año. También se preguntó por el retraso de la vacuna antineumocócica de 25 serotipos para adultos: Chris Boshoff, director científico, explicó que se coordinará el inicio de los estudios pivotales adultos y pediátricos en 2026, condicionado a la alineación con la FDA sobre el diseño del ensayo y los criterios de valoración. Por último, ante la pregunta sobre recompra de acciones, Denton fue claro: no es una prioridad a corto plazo mientras el apalancamiento —2,7 veces al cierre del trimestre— supere el objetivo tras el cierre de Metsera.