Qué dijo la dirección de PepsiCo, Inc. en la llamada del Q3 2026

Un trimestre de dos velocidades

PepsiCo cerró el tercer trimestre de 2026 con una aceleración del ingreso orgánico al 3,1%, el ritmo más rápido desde el cuarto trimestre de 2023, impulsado principalmente por volumen. El beneficio operativo central creció un 3% y el beneficio por acción un 2%. El negocio internacional fue el motor claro: los ingresos orgánicos avanzaron un 8% y el margen operativo se expandió 105 puntos básicos. Sin embargo, la división de bebidas en América del Norte deceleró y el negocio de refrescos carbonatados registró un desempeño que la propia dirección calificó de insatisfactorio.

El CFO Steve Schmitt explicó que la revisión a la baja de la guía para el cuarto trimestre obedece principalmente a márgenes por debajo de lo esperado: los costos de insumos están aumentando a medida que vencen los coberturas de cobertura —estructuradas a un horizonte de 6 a 12 meses—, y la mezcla de productos ha sido un obstáculo adicional. A esto se suma la desaparición de un beneficio arancelario que había favorecido al negocio de bebidas en Norteamérica durante el tercer trimestre. A pesar de esa presión, la compañía decidió mantener e incluso incrementar la inversión en publicidad y mercadotecnia tanto en mercados internacionales como en Estados Unidos.

Lo que viene: costos al alza, prioridades claras

Para el cuarto trimestre, la compañía espera un crecimiento orgánico de ventas de aproximadamente el 3%, con mejora secuencial respecto al período anterior. De cara a 2027, la dirección señaló tres prioridades: que América del Norte crezca más rápido y con mayor eficiencia, mantener el impulso internacional y ejercer disciplina en costos y asignación de capital. Schmitt confirmó que no ofrecerá una guía completa para 2027 hasta el reporte del cuarto trimestre, previsto para febrero. En materia de precios para Estados Unidos, Laguarta adelantó que la compañía está estableciendo límites internos para que el precio al consumidor en los formatos de consumo en el hogar no supere los 25 dólares en 2027, con el objetivo de preservar la asequibilidad.

En cuanto a América Latina, la dirección destacó que el crecimiento internacional es amplio y estructural, con buen desempeño en Europa, Medio Oriente, Asia y América Latina. PepsiCo mantiene alianzas de distribución con empresas cerveceras en Brasil y Argentina —entre ellas ABI— bajo el mismo modelo que aplica con Carlsberg en Europa, lo que amplía presencia en el canal de consumo fuera del hogar y mejora la escala en el canal de consumo en el hogar.

Preguntas que incomodaron a la dirección

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos de inquietud. Primero, la sostenibilidad de los márgenes: varios interlocutores presionaron para entender cuánto del deterioro del cuarto trimestre se trasladará a 2027, sin obtener cifras concretas más allá de la confirmación de que los coberturas continuarán venciendo. Segundo, la estrategia en bebidas carbonatadas en Estados Unidos: Laguarta reconoció abiertamente la debilidad en refrescos y habló de "urgencia", pero los analistas cuestionaron si las medidas anunciadas son suficientemente estructurales o meramente tácticas. Tercero, la estructura corporativa: Kevin Grundy de BNP Paribas preguntó directamente sobre una posible separación entre el negocio internacional y el norteamericano, o entre alimentos y bebidas. Laguarta no descartó ninguna opción —incluyendo la refranchising parcial de la distribución de bebidas— pero no ofreció compromisos concretos ni plazos.