Qué dijo la dirección de PepsiCo, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre desigual: bebidas al alza, alimentos bajo presión

PepsiCo cerró el tercer trimestre de 2025 con un comportamiento divergente entre sus dos grandes negocios en Norteamérica. En bebidas (PBNA), la dirección señaló que los volúmenes crecieron una vez excluido el negocio de agua en envase grande, con la marca Pepsi ganando volumen, ingresos netos y cuota de mercado. En alimentos (Frito-Lay), el cuadro fue más complicado: la compañía cambió su estrategia promocional del verano —de descuentos profundos en marcas seleccionadas a un valor cotidiano más distribuido—, lo que mejoró la realización de precios pero presionó los volúmenes. A ello se sumaron problemas de niveles de servicio derivados de una transición de sistemas a principios de año, ya subsanados según la dirección. En el negocio internacional, un verano más débil de lo habitual se atribuyó principalmente al clima; septiembre mostró una recuperación que la compañía describió como un regreso a crecimientos de entre el cinco y el ocho por ciento.

Lo que viene: relanzamientos, proteína y reestructuración de costos

La compañía espera retomar su rango de crecimiento a largo plazo en algún momento de 2026, sin precisar el trimestre exacto. Para lograrlo, el equipo directivo detalló tres grandes palancas. Primera, el relanzamiento de marcas clave: Lay's, Tostitos y Gatorade en Estados Unidos, siguiendo el modelo del relanzamiento de Pepsi realizado hace año y medio. Segunda, nuevas plataformas de innovación centradas en proteínas —incluyendo Muscle Milk reformulado, Quaker Protein, Doritos Protein y una nueva línea de Propel orientada a consumidores de medicamentos GLP-1—, así como la transición hacia ingredientes sin artificiales y una línea sin colorantes llamada Naked. Tercera, la reestructuración del coste fijo de Frito-Lay mediante el cierre de nodos de fabricación menos eficientes, la racionalización de almacenes y el ajuste de la plantilla en distribución. La dirección indicó que este proceso continuará en 2026 y que el beneficio diferido de las acciones ya tomadas impactará con fuerza en la primera mitad del año próximo. También se confirmó la integración de las adquisiciones recientes —Poppy, Siete y Alani Nu— en el sistema de distribución, lo que empezará a reflejarse en el crecimiento orgánico una vez se cumplan los aniversarios de compra.

Turno de preguntas: Elliott, franquicias y la salud del consumidor global

Los analistas presionaron en varios frentes. Sobre la llegada del fondo activista Elliott Investment Management, Laguarta reconoció haber mantenido conversaciones que describió como constructivas, señaló que ambas partes coinciden en que la acción está infravalorada y afirmó que la mayoría de las propuestas del fondo ya están recogidas en la estrategia 2030 de la empresa. Ante la pregunta directa sobre si PepsiCo estudia refranchising de operaciones de bebidas en algunas regiones, el CEO no descartó ninguna opción, pero subrayó que cualquier solución será específica por mercado y que la empresa debe diseñar su cadena de suministro para la demanda futura —más concentrada en grandes distribuidores, comercio electrónico y entrega a domicilio— y no para la del pasado. También se preguntó por la salud del consumidor en mercados clave: la dirección mencionó que México está siendo afectado por la caída de remesas vinculada al impacto sobre la comunidad hispana en Estados Unidos, que China muestra un consumidor cauteloso, que India creció pero estuvo afectada por el clima y la competencia en bebidas, y que Brasil sigue cerca de los dos dígitos de crecimiento. Por último, se confirmó la salida del CFO Jamie Caulfield tras treinta y tres años en la empresa y su sustitución por un ejecutivo externo procedente del mayor cliente de PepsiCo.