Qué dijo la dirección de Pegasystems Inc. en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre por debajo de lo esperado, pero con flujo de caja récord

Pegasystems cerró el primer semestre de 2026 con un crecimiento del ACV total del 7% interanual (8% en moneda constante), por debajo de sus propias expectativas. El ACV de Pega Cloud creció un 22% interanual, aunque la tasa se moderó desde el 27% registrado al cierre del trimestre anterior. La compañía atribuyó el resultado a tres factores: una cartera de renovaciones concentrada en la segunda mitad del año, una confusión sin precedentes en el mercado de software derivada del debate sobre costes de inteligencia artificial, y una transición en su modelo de ventas que no avanzó con la velocidad prevista. En contraste, el flujo de caja libre alcanzó los 288 millones de dólares en el semestre, cifra récord para la compañía, que además recompró 9 millones de acciones por más de 360 millones de dólares, superando en valor el propio flujo de caja generado en el período.

La apuesta de Pega frente al caos del consumo de tokens

El consejero delegado Alan Trefler dedicó buena parte de su intervención a explicar por qué el modelo de Pegasystems —basado en diseñar los flujos de trabajo con inteligencia artificial pero ejecutarlos de forma determinista— representa una alternativa al modelo de consumo de tokens por inferencia que ofrecen los grandes proveedores de IA. La compañía sostiene que sus clientes no pagan por token: el precio se fija según el volumen de casos gestionados en la plataforma, con un incremento adicional para capacidades avanzadas de agentes. El director financiero Kenneth Stillwell subrayó que este enfoque alinea los intereses económicos de Pega con los de sus clientes, que buscan resultados medibles y costes predecibles. La semana anterior a la llamada, Pega lanzó Infinity 26, que integra Blueprint AI en el entorno de desarrollo y despliegue, permitiendo a clientes tanto nuevos como existentes rediseñar y modernizar aplicaciones dentro del mismo entorno visual.

Perspectivas y objetivos financieros

La dirección no actualizó su guía anual formal, pero ofreció un marco de referencia: el plan original asumía que un tercio del nuevo ACV neto anual se generaría en el primer semestre y dos tercios en el segundo. Dado el déficit acumulado, la compañía reconoció que recuperar el terreno perdido será "muy difícil". El objetivo de flujo de caja libre de 700 millones de dólares para 2028 se mantuvo sin cambios, aunque Stillwell advirtió que cualquier desfase en el ACV tendrá también impacto en el flujo de caja del ejercicio actual, cuya previsión es de 575 millones. La dirección anunció que revisará prioridades de inversión para proteger la métrica Rule of 40 y que utilizará sus propias herramientas de IA para mejorar la eficiencia operativa interna.

Turno de preguntas: pipelines sanos, cierres que no llegan

Los analistas concentraron sus preguntas en la sostenibilidad del retraso en las decisiones de compra y en la capacidad real de recuperación en la segunda mitad del año. Stillwell precisó que la empresa no está viendo desaparecer oportunidades del pipeline ni clientes que abandonen sus planes de transformación, sino que los procesos de cierre se han alargado. Señaló que el pipeline en fases avanzadas supera con creces el nivel del año anterior. Ante la pregunta de si el retraso podría ser estructural y no temporal, el directivo admitió que nadie en el mercado puede garantizarlo, aunque subrayó que el nivel de actividad y la calidad de los prospectos le generan confianza. Trefler añadió que la confusión fue especialmente intensa en el segundo trimestre, alimentada por el ruido de competidores como Microsoft, Salesforce, Anthropic y OpenAI, que han presionado a los grandes clientes corporativos —especialmente entidades financieras— con propuestas de agentes y generación masiva de código. Sobre el impacto de nuevos competidores como Sierra o Decagon, Trefler reconoció que contribuyen al ruido, aunque aún no ha observado la tracción que se les atribuía. Los analistas también preguntaron por los márgenes y el ritmo de las recompras; la dirección reiteró su compromiso con el Rule of 40 y con ajustar el gasto si el crecimiento no se recupera al ritmo esperado.