Qué dijo la dirección de Pebblebrook Hotel Trust en la llamada del Q2 2026

Un trimestre que superó todas las previsiones

Pebblebrook Hotel Trust cerró el segundo trimestre de 2026 por encima del extremo alto de sus propias estimaciones en cada métrica relevante, por segundo trimestre consecutivo. El EBITDA hotelero de propiedades comparables creció un 7,1% hasta los 123,3 millones de dólares, el EBITDA ajustado alcanzó los 116,2 millones y el FFO ajustado por acción diluida fue de 0,68 dólares. El RevPAR comparable subió un 6,5%, impulsado principalmente por tarifa —casi tres cuartas partes del crecimiento provino de precio, no de ocupación—, mientras que los gastos totales de las propiedades aumentaron apenas un 3,8%. La renovación del seguro de propiedades, completada el 1 de junio, resultó en primas un 27% inferiores a las del año anterior, unos 6 millones de dólares menos, un alivio que se extenderá hasta mayo de 2027.

Los resorts fueron el motor principal: su RevPAR creció un 12% y su EBITDA hotelero un 18,5%, con 216 puntos básicos de expansión de margen. Paradise Point en San Diego aumentó el RevPAR un 22% y el EBITDA más de un 40%. Newport registró un crecimiento de RevPAR del 20,3% y un EBITDA un 26% superior. Estancia alcanzó un crecimiento de EBITDA del 54,7%. San Francisco fue el mercado urbano destacado: el RevPAR subió un 16% y el EBITDA un 24,6%, con el EBITDA acumulado en los siete hoteles de la ciudad creciendo más de 13 millones de dólares en el año, equivalente a un avance del 110% respecto al año anterior. En el lado negativo, San Diego centro y Washington D.C. registraron caídas de RevPAR del 9,1% y el 9,9%, respectivamente, afectados por calendarios de convenciones débiles y, en el caso de D.C., por la reducción del gasto público en viajes.

El Copa Mundial tuvo un impacto neto modesto: la dirección estima que aportó entre 1,5 y 2,5 millones de dólares en ingresos de habitaciones, pero el negocio corporativo y de grupos que se desplazó por las restricciones de tarifas redujo la ocupación y los ingresos de alimentos y bebidas —especialmente banquetes— en los mercados sede. El beneficio neto sobre el EBITDA hotelero se situó entre 500.000 y 1 millón de dólares.

Perspectivas: ciclo alcista multianual y eventos concretos en 2027

La compañía elevó su previsión de crecimiento de RevPAR comparable para el año completo a un rango del 4,5% al 5,5%, 125 puntos básicos más en la parte media respecto a la guía anterior. El FFO ajustado por acción se estima ahora entre 1,69 y 1,76 dólares, con un incremento de 0,08 dólares en el punto medio. Para el tercer trimestre, la compañía espera un crecimiento de RevPAR comparable de entre el 1% y el 3%, con el EBITDA hotelero entre 100,5 y 104,5 millones de dólares. Julio avanza con un crecimiento de RevPAR de entre el 7% y el 8%, aunque la dirección se mostró prudente a la hora de extrapolar ese dato al resto del trimestre.

De cara a 2027, la dirección describió un escenario especialmente favorable para Pebblebrook: el Super Bowl se traslada de San Francisco a Los Ángeles, se esperan los Regionales de Baloncesto NCAA y el Draft de la NFL en Washington D.C., el 50 aniversario de Star Wars en Los Ángeles, el All-Star de la MLB en Chicago y el inicio del turismo pre-olímpico hacia California. La compañía espera que los calendarios de convenciones en San Diego y Boston mejoren significativamente en 2027, revirtiendo los vientos en contra que lastraron ambos mercados en la primera mitad de 2026. La oferta hotelera a nivel industria sigue creciendo por debajo del 0,5% neto, lo que la dirección considera un pilar estructural del ciclo.

Lo que los analistas preguntaron

El turno de preguntas reveló varios focos de atención. Los analistas indagaron sobre los motores del pickup de reservas a corto plazo —la dirección señaló que son amplios pero liderados por el segmento transient corporativo y de ocio—, y sobre el mercado de transacciones de activos, donde Tom Fisher, Co-Presidente y Director de Inversiones, describió un entorno más activo aunque con sesión hacia activos de lujo y resorts. También se preguntó por la dependencia de las OTAs: la dirección indicó que representan alrededor del 25% del mix transient en propiedades independientes urbanas y entre el 20% y el 23% en resorts, y subrayó que la estrategia pasa por reducir canales de descuento sin eliminar las OTAs, que siguen siendo parte del mix cuando se gestionan con disciplina. Ante la pregunta sobre la asignación de capital dado el estrechamiento del descuento frente al NAV estimado —que la compañía elevó de 23,50 a 24,50 dólares por acción—, el CEO Jon Bortz indicó que la lógica de vender activos a valor de mercado privado para recomprar acciones y preferentes con descuento sigue vigente, aunque reconoció que «el arbitraje ha disminuido por ahora» y que es necesario «afinar el lápiz». Nadie en la llamada presionó sobre los riesgos de cierre gubernamental ni sobre los conflictos geopolíticos más allá de lo que la propia dirección mencionó, temas que quedaron sin desarrollo concreto.