Qué dijo la dirección de Pebblebrook Hotel Trust en la llamada del Q3 2025

Tercer trimestre en línea con lo previsto, pero con vientos en contra localizados

Pebblebrook Hotel Trust reportó un tercer trimestre de 2025 que cumplió con sus propias estimaciones en un entorno que la dirección calificó de difícil. El EBITDA ajustado de los hoteles en cartera comparable totalizó 105,4 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado consolidado llegó a 99,2 millones, superando el punto medio de la guía en 2,2 millones. El FFO ajustado por acción fue de 0,51 dólares, tres centavos por encima de la referencia interna. El RevPAR de la cartera comparable cayó 3,1%, arrastrado casi en su totalidad por Los Ángeles y Washington D.C.: ambos mercados explicaron aproximadamente 7 de los 7,9 millones de dólares de descenso interanual en EBITDA hotelero. Excluidos esos dos mercados, el RevPAR total habría crecido un 0,6%. San Francisco fue el principal motor positivo, con un alza de RevPAR del 8,3% y un incremento de EBITDA del 10,9%, impulsado por la recuperación del viajero corporativo y el calendario de convenciones. Los gastos operativos por habitación ocupada disminuyeron por segundo trimestre consecutivo, reflejo de lo que la compañía llama su programa de productividad estratégica.

Perspectivas para el cuarto trimestre y 2026

La dirección se mostró cauta para el cuarto trimestre, citando el cierre del gobierno federal —ya en su sexta semana al momento de la llamada— como el factor de mayor incertidumbre. La compañía espera que el RevPAR comparable oscile entre -1,25% y +2,0% en el trimestre, con los gastos hoteleros creciendo apenas un 0,8% en el punto medio. Para 2026, en cambio, el tono fue marcadamente más constructivo: la dirección enumeró un calendario de eventos de primer nivel —Copa del Mundo con 28 partidos en sus mercados, Super Bowl en San Francisco, NBA All-Star en Los Ángeles, celebraciones del 250 aniversario de Estados Unidos— junto con comparables favorables en L.A. y D.C., un calendario de festivos más beneficioso y la continuación del efecto de las remodelaciones ya completadas. La compañía espera que el ritmo de reservas grupales para 2026, que al 1 de octubre ya mostraba ingresos de grupo un 7% por encima del mismo período del año anterior, se consolide a medida que se despeje la incertidumbre macroeconómica. En balance, la empresa cerró el trimestre con 232 millones de dólares en efectivo tras refinanciar 400 millones en notas convertibles y recomprar acciones propias por 50 millones a precios que considera significativamente por debajo del valor neto de activos.

Turno de preguntas: San Francisco, el cierre del gobierno y la venta de activos

Los analistas concentraron sus preguntas en tres ejes. Primero, San Francisco: los participantes quisieron saber si los hoteleros de la ciudad tienen confianza para subir tarifas. La dirección señaló que los lunes, martes y miércoles sin convención ya se están agotando y que compañías de inteligencia artificial —algunas desconocidas hasta hace pocos años— están generando demanda sostenida de grupos internos y formación. Segundo, el cierre del gobierno federal: los analistas preguntaron cuánto tarda en recuperarse ese segmento una vez que el cierre termina. La dirección explicó que el impacto va más allá del viaje gubernamental directo, pues genera ansiedad entre viajeros discrecionales ante posibles cancelaciones de vuelos; cuantificó la pérdida de demanda gubernamental en alrededor de uno o dos puntos porcentuales del total de la cartera. Tercero, el mercado de transacciones: la dirección reconoció que el mercado está en pausa —alternando entre apetito y aversión al riesgo— aunque destacó que los mercados de deuda han mejorado y que existe demanda embalsada de inversores institucionales que esperan mayor visibilidad operativa para actuar. La empresa tiene un hotel clasificado como activo en venta por 72 millones de dólares, cuyo cierre espera completar en el cuarto trimestre, aunque no desveló el inmueble ni el comprador.