Qué dijo la dirección de PDD Holdings Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido pero con beneficio neto a la baja

PDD Holdings cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos totales de 106.200 millones de yuanes, un avance del 11% interanual impulsado principalmente por los servicios de transacción, que crecieron un 20% hasta 56.300 millones de yuanes. El beneficio operativo GAAP subió un 22% hasta 19.600 millones de yuanes y el margen operativo no GAAP mejoró un punto porcentual hasta el 20%. Sin embargo, el beneficio neto atribuible a los accionistas cayó de 14.700 millones a 12.500 millones de yuanes respecto al mismo período de 2025, y el BPA diluido no GAAP retrocedió de 11,40 yuanes a 9,51 yuanes. La dirección no ofreció ninguna explicación detallada sobre esta caída y no proporcionó guía financiera para los próximos trimestres.

La gran apuesta: marcas propias y cadena de suministro

El evento más significativo del trimestre fue la constitución formal, en marzo, de una empresa dedicada al negocio de marca propia con una inyección inicial de 15.000 millones de yuanes y un plan de inversión de 100.000 millones de yuanes en los próximos años. La compañía espera que este modelo, denominado de "primera parte", le permita internalizar riesgos que hoy recaen en los fabricantes —diseño, control de calidad, logística, cumplimiento regulatorio— para que estos puedan concentrarse en producción de alto nivel. La dirección también detalló avances en su programa de apoyo de 100.000 millones de yuanes ya en curso: expansión del envío gratuito a zonas rurales remotas, reducción de costes logísticos de hasta el 80% en algunas regiones y la creación de microhubs multifuncionales en zonas agrícolas. En materia de expansión rural, la cobertura directa a aldeas en algunos condados de Hunan alcanzó el 70% en marzo, con volúmenes diarios de cerca de 10.000 pedidos en los almacenes de tránsito locales.

Lo que preocupó a los analistas

Durante el turno de preguntas, los analistas de Citigroup, Goldman Sachs y Bank of America presionaron sobre tres frentes. Primero, la desaceleración en el crecimiento de los servicios de marketing en línea, que apenas avanzaron un 2,5% interanual pese a un entorno de consumo doméstico más sólido. La dirección atribuyó la ralentización a la prioridad estratégica de largo plazo sobre los resultados a corto plazo, sin ofrecer cifras concretas de recuperación. Segundo, los analistas buscaron entender cuándo y en qué partidas del estado de resultados se materializarán los 100.000 millones de yuanes de inversión en marcas propias; la dirección se limitó a describir las áreas —diseño, estándares, manufactura, cumplimiento, logística y servicio al cliente— sin dar plazos ni proyecciones financieras. Tercero, ante la pregunta sobre márgenes y si existe un nivel de rentabilidad sostenible de referencia, el director financiero rehusó ofrecer una cifra objetivo y repitió que la compañía prioriza el valor a largo plazo sobre la optimización trimestral.