Qué dijo la dirección de Pure Cycle Corporation en la llamada del Q3 2026

Resultados del trimestre: márgenes sólidos y avance estacional anticipado

Pure Cycle Corporation reportó ingresos de 8,2 millones de dólares y una ganancia bruta de 4,3 millones en su tercer trimestre fiscal de 2026, lo que implica un margen bruto aproximado del 52%. La dirección atribuyó la fortaleza del trimestre a un invierno más suave de lo habitual en Colorado, que permitió acelerar la entrega de lotes de la Fase 2D por delante del calendario previsto. Mark Harding señaló que esto generó un flujo de ingresos más uniforme que el habitual para la compañía, dado el carácter estacional de la construcción en el estado. La empresa lleva más de siete años consecutivos de trimestres rentables.

En el segmento de agua industrial —ligado directamente a la actividad de extracción de petróleo y gas sobre el acuífero que la compañía sirve— las ventas superaron las del año anterior, aunque sin alcanzar el récord de 2024. Harding indicó que los operadores principales habían acumulado permisos de perforación ante la Comisión de Petróleo y Gas de Colorado y que la actividad se prevé sostenida durante varios años. Las tarifas de conexión (tap fees) también mostraron mayor vigor que en ejercicios previos, en parte por la puesta en servicio de varias fases en 2026.

Perspectivas: lotificación, alquiler residencial e intercambio vial

La compañía espera cerrar el año fiscal dentro o ligeramente por encima de su guía, que contempla ingresos brutos de entre 20 y 32 millones de dólares y un beneficio por acción en torno a 0,50 dólares. La Fase 2E, de unos 159-160 lotes —inferior al promedio de 230-250 por fase—, está en obras y se espera que entregue para el verano de 2027. Harding reconoció que el mercado residencial enfrenta vientos en contra por confianza del consumidor, aunque destacó la fortaleza del segmento de vivienda de entrada (entry-level) donde opera la empresa.

El segmento de alquiler de vivienda unifamiliar redujo su objetivo de expansión desde cerca de 100 unidades hasta entre 65 y 70, citando la incertidumbre regulatoria federal sobre la propiedad institucional de viviendas y la necesidad de medir con mayor precisión el retorno del capital invertido. La compañía tiene aproximadamente 40 viviendas terminadas y unas 30 más en construcción; Harding señaló que prácticamente todas las viviendas entregadas se alquilan de inmediato, con algunas ya arrendadas antes de su entrega prevista para octubre-noviembre.

El proyecto de intercambio vial sobre la Interestatal 70 —que la dirección califica como detonador de los futuros ingresos comerciales— se encuentra en fase de permisos con el Departamento de Transporte de Colorado (CDOT) y el condado de Arapahoe. La compañía espera obtener el permiso a principios de 2027 e iniciar la construcción a finales de ese año, con un costo estimado de 40 millones de dólares que se prevé cubrir mediante bonos del distrito de mejoras comunitarias (CAB), sin aportación significativa de capital propio.

Preguntas de analistas: valoración de activos, saldo por cobrar y tarifas

En el turno de preguntas, un analista cuestionó si la estimación histórica de 650-675 millones de dólares en activos a plena ocupación seguía siendo válida. Harding respondió desglosando la aritmética: 5.000 conexiones en Sky Ranch a 40.000 dólares por conexión equivalen a 200 millones en tarifas de conexión; 5.000 lotes a 100.000 dólares de margen por lote suman 500 millones adicionales, con Sky Ranch registrada en balance por apenas 5 millones de dólares. El mismo analista subrayó que los aproximadamente 30.000 acres-pie de agua sin desarrollar que quedarían tras la plena ocupación de Sky Ranch representan un potencial de 60.000 conexiones adicionales con solo 24 millones de acciones en circulación.

Otro participante preguntó por el saldo de cuentas por cobrar, que ronda los 59 millones de dólares. Harding explicó que ese saldo refleja avances de capital que se recuperarán mediante refinanciaciones de bonos: la prevista para 2027 podría reembolsar entre 8 y 10 millones, y la emisión para la Fase 3 en 2027-2028 añadiría otros 25-28 millones. También advirtió que la densidad aprobada para las 850 viviendas originales de la Fase 2 se ha ampliado a unas 1.100 unidades, lo que incrementaría el valor gravable en la refinanciación. Sobre las tarifas, la dirección indicó que las cuotas mensuales suben en torno al 2,5%-3% anual, mientras que las tarifas de conexión crecen de forma escalonada y serán reevaluadas con una posible subida adicional en 2027.