Qué dijo la dirección de PG&E Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre dentro de lo previsto y guía para 2026

PG&E reportó un beneficio por acción ajustado de 0,50 dólares en el tercer trimestre de 2025 y de 1,14 dólares en los primeros nueve meses del año. La compañía estrechó su horquilla de guía para el año completo, de 1,48–1,52 dólares a 1,49–1,51 dólares, manteniendo el sesgo hacia el punto medio, que representa un alza del 10 % frente a 2024. En paralelo, introdujo por primera vez su guía para 2026, con un rango de 1,62 a 1,66 dólares por acción, lo que supone un crecimiento aproximado del 9 % sobre el punto medio de 2025. La compañía ratificó su plan de capital de 73.000 millones de dólares hasta 2030, con crecimiento anual de la base tarifaria de al menos el 9 %, sin necesidad de emitir nuevas acciones en todo el período.

Un dato operativo destacado: las igniciones reportables a la CPUC acumuladas hasta el 20 de octubre son más de un 35 % inferiores a las de 2024 y las más bajas desde que la empresa comenzó a registrarlas en 2015. PG&E completó además 1.000 millas de cableado subterráneo en zonas de alto riesgo de incendio, con un coste un 25 % menor que al inicio del programa. La directora financiera Carolyn Burke subrayó que la ratio de capital sobre gasto pasará de 0,90 en 2024 a 1,20 en 2025, reflejo del avance en eficiencia operativa.

Lo que viene: regulación, incendios y centros de datos

El foco inmediato está en la segunda fase del proyecto de ley SB 254, que regula el fondo estatal contra incendios. El administrador del fondo publicará el 1 de abril un informe con opciones de política pública que orientará la acción legislativa de 2026. La compañía espera que ese proceso refuerce el marco regulatorio del sector eléctrico en California. La directora ejecutiva Patti Poppe destacó el decreto ejecutivo del gobernador Newsom como señal de que el estado trata la reforma como una prioridad de primer orden.

En materia tarifaria, la compañía espera que las facturas de los clientes residenciales en 2027 sean iguales o inferiores a las actuales, apoyándose en reducciones de costes operativos del 2 % anual y en el crecimiento de la demanda de grandes clientes. La calificadora Fitch elevó la nota de la matriz a grado de inversión; la directora financiera señaló que Moody's y S&P también están pendientes de la evolución del entorno regulatorio para considerar mejoras similares. La decisión sobre costes de capital se espera en noviembre de 2025.

Respecto a los centros de datos, la cartera de proyectos supera los 9,5 gigavatios. La compañía reconoció una ligera reducción neta en las fases iniciales del proceso, pero destacó que los proyectos en ingeniería final —1,6 gigavatios— siguen avanzando y el 95 % debería estar operativo antes de 2030. La dirección subrayó que cada gigavatio conectado puede reducir las facturas eléctricas entre un 1 % y un 2 %.

Lo que presionaron los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la transparencia del proceso SB 254: Poppe reconoció que la empresa desconoce qué documentos serán públicos y proporcionó las fechas clave del proceso —presentaciones de partes el 3 de noviembre, recomendaciones de agencias estatales el 30 de enero y el informe final del administrador el 1 de abril—. Segundo, el calendario y el alcance de una posible reforma más amplia, incluyendo la responsabilidad objetiva por incendios (inverse condemnation): Poppe evitó comprometerse con ninguna opción concreta, limitándose a describir la posición de la empresa y a confiar en el proceso de la CEA. Tercero, la guía de 2026 se presentó antes de contar con una resolución definitiva sobre el coste de capital; Poppe respondió sin detallar los rangos contemplados, apelando al historial de planificación conservadora de la compañía.