Qué dijo la dirección de PBF Energy Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre extraordinario impulsado por la disrupción global

PBF Energy cerró el segundo trimestre de 2026 con una ganancia neta ajustada de 6,22 dólares por acción y un EBITDA ajustado de 1.240 millones de dólares, resultados que la dirección atribuyó a mercados de productos muy tensionados por los conflictos en Oriente Medio y Europa del Este. Según el presidente y consejero delegado Matt Lucey, los enfrentamientos dejaron fuera de circulación aproximadamente 15 millones de barriles diarios de crudo y 5 millones de barriles diarios de productos refinados, con una caída de la utilización global de refinerías de alrededor del 10% interanual. La compañía redujo su deuda neta en más de 1.400 millones de dólares durante el trimestre y cerró junio con cerca de 894 millones de dólares en caja; Lucey indicó que esperaba terminar julio con aproximadamente 1.500 millones.

En el plano operativo, la refinería de Martinez —afectada por un incendio— completó su reinicio en mayo y ha estado produciendo su gama completa de productos desde entonces. Sin embargo, el hidrocracker de Martinez entrará en parada programada en el tercer trimestre, con conclusión prevista en octubre. En Chalmette se registró un evento de pérdida de contención en mayo que dejó fuera de servicio un pretratador y un reformador, con reparaciones previstas para más adelante en el tercer trimestre, aunque sin impacto material en el volumen procesado. La parada del FCC en Toledo, no planificada, fue el principal factor del menor rendimiento en el Mid-Continent. Tanto la parada del cuarto trimestre en Chalmette como la de Toledo se han trasladado a 2027, lo que permitió reducir la guía de inversiones totales en 75 millones de dólares, hasta un punto medio de 850 millones.

Lo que viene: inventarios bajos y márgenes elevados por más tiempo

La dirección fue explícita en señalar que la normalización de los inventarios de productos será un proceso largo. Lucey consideró que incluso en condiciones económicas normales, no sería posible recomponer los inventarios antes de bien entrado 2027. La compañía espera que el crudo encuentre su nuevo equilibrio antes que los productos, lo que debería traducirse en diferenciales de crudo favorables para refinadores con acceso a suministro americano. PBF destacó que su posicionamiento en la Costa Oeste es especialmente ventajoso: California importa alrededor de 250.000 barriles diarios de gasolina —cerca de un tercio de su demanda— y volúmenes significativos de jet fuel, mercados que se tensan primero cuando el suministro global se estrecha. La compañía también informó que ha incrementado sus compras de crudo doméstico californiano en unos 25.000 a 30.000 barriles diarios y que el flujo por su oleoducto M70 ha pasado de aproximadamente 60.000 a 90.000 barriles diarios.

En materia de asignación de capital, la dirección reiteró su esquema de tres pilares: inversión en los activos, fortalecimiento del balance y retorno al accionista, en ese orden de prioridad. Lucey no descartó que el balance llegue a una posición de caja neta en un futuro cercano, aunque se mostró cauteloso ante la posibilidad de comprometer capital que aún no ha sido generado.

Turno de preguntas: cobertura, RINs y la Costa Oeste

Los analistas presionaron sobre si PBF debería cubrir sus márgenes dado el nivel extraordinario actual. Lucey reconoció que es una pregunta razonable, pero defendió la política de trasladar el crack spread al inversor, mencionando que intentos de cobertura hace tres meses habrían resultado contraproducentes. Sobre el programa de Estándares de Combustibles Renovables (RFS), Lucey fue especialmente crítico: calculó que el programa impone todavía un coste de 14 dólares por barril, buena parte del cual recae en el consumidor, y advirtió sobre el riesgo de que la escasez de RINs en el banco pueda forzar una reducción de la oferta de gasolina. Señaló que una corrección reciente de entre el 10% y el 15% en el precio de los RINs obedece a expectativas de exenciones para pequeñas refinerías. Finalmente, ante la pregunta sobre una posible indemnización adicional de seguros por el incidente de Martinez, Lucey anticipó que espera un pago más, de magnitud similar al último recibido (250 millones de dólares), y que confía en tenerlo cerrado antes de la próxima llamada de resultados.