Qué dijo la dirección de Pembina Pipeline Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido impulsado por volúmenes y materias primas

Pembina Pipeline inició 2026 con un EBITDA ajustado de 1.131 millones de dólares canadienses, resultado que la dirección calificó como superior al presupuesto gracias a la escalada de precios en ciertos mercados de materias primas iniciada en marzo. Los volúmenes totales en las divisiones de Ductos e Instalaciones alcanzaron 3,7 millones de barriles de petróleo equivalente por día, un 1% más que en el mismo período de 2025. La comparación interanual arrojó una caída del 3% en EBITDA ajustado, atribuida principalmente al nuevo esquema tarifario de Alliance Pipeline —vigente desde noviembre de 2025— y a márgenes de fraccionamiento de líquidos más estrechos. Las ganancias ajustadas, sin embargo, crecieron un 6% respecto al año anterior.

Entre los hitos operativos del trimestre destacan la puesta en servicio de la expansión Wapiti y la cogeneración K3, ambas en tiempo y dentro del presupuesto. La fracionadora RFS IV, de 55.000 barriles por día en el complejo Redwater, se encontraba en comisionamiento al cierre del trimestre y la compañía esperaba ponerla en servicio antes de finales de mayo, con costos por debajo del presupuesto. El proyecto Cedar LNG avanza según lo planeado: la construcción del buque FLNG supera el 50% de avance y los equipos en tierra retomaron actividades tras el invierno.

Guía elevada y dividendo al alza

Dada la mejora en las perspectivas del negocio de comercialización, la compañía revisó al alza su guía de EBITDA ajustado para 2026 a un rango de 4.350 a 4.550 millones de dólares, lo que representa un incremento de 175 millones en el punto medio respecto a la guía original, equivalente a un alza del 4,1%. El factor principal es una mejor contribución del negocio de crudo y márgenes de fraccionamiento más amplios en Canadá y Estados Unidos. De particular relevancia para mercados de exportación, Pembina se beneficia de precios premium del propano en Asia a través de su Terminal Prince Rupert —de 20.000 barriles por día de capacidad propia— y otros 20.000 barriles por día de capacidad contratada a largo plazo en instalaciones de terceros, efectiva desde el 1 de abril de 2026. Aproximadamente el 65% de la exposición a márgenes de fraccionamiento para 2026 está cubierta, con cobertura del 90% en el segundo y tercer trimestre y del 40% en el cuarto. En este contexto, la compañía espera cerrar 2026 con una razón deuda-EBITDA ajustado de entre 3,5x y 3,7x en términos proporcionales consolidados. Paralelamente, el directorio aprobó un aumento del dividendo trimestral de 0,025 dólares por acción, equivalente a un 3,5%, pagadero en junio.

En el frente de desarrollo, la compañía espera tomar una decisión final de inversión sobre el Greenlight Electricity Center —una central de ciclo combinado de aproximadamente 900 megavatios en su primera fase— antes del cierre del segundo trimestre de 2026. La dirección también confirmó que la temporada de contratación en el sistema Peace Pipeline ha sido exitosa, con 110.000 barriles por día de capacidad de transporte renovados o contratados de forma incremental en lo que va de 2026.

Preguntas de analistas: permisos, propano y costos de construcción

En el turno de preguntas, los analistas exploraron varios frentes. Sobre los cambios regulatorios anunciados por el gobierno de Carney para agilizar permisos de proyectos de recursos naturales, el presidente ejecutivo Scott Burrows reconoció no haber visto cambios materiales todavía —citó como ejemplo el pipeline Taylor-to-Gordondale, que tomó el plazo habitual completo de permiso— aunque se mostró optimista ante eventuales mejoras. El potencial de nuevos oleoductos de crudo también beneficiaría indirectamente al negocio base de Pembina.

Los analistas indagaron sobre la dinámica del mercado de gas licuado de petróleo ante las tensiones comerciales globales. La dirección explicó que cuenta con certidumbre en fletes por un período prolongado, lo que la aísla de los incrementos de costos de transporte marítimo, y que los precios en el Lejano Oriente se han mantenido muy superiores a los de Edmonton y Norteamérica. También se cuestionó la política de dividendos a mediano plazo: el director financiero Cameron Goldade aclaró que el crecimiento será más gradual en 2026 y 2027, acelerándose hacia el período 2028-2030 en línea con la meta de crecimiento anual compuesto del 5% al 7% en EBITDA por acción de base tarifaria. Sobre inflación en costos de construcción, la dirección admitió presiones en insumos, equipos eléctricos y acero, aunque señaló que para varios proyectos en curso la mayoría de materiales ya fue adquirida y los contratos de construcción negociados.