Qué dijo la dirección de Patrick Industries, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido pero con márgenes bajo presión

Patrick Industries registró ventas netas de 976 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un avance del 6% respecto al mismo período del año anterior. El crecimiento orgánico aportó cuatro puntos porcentuales y las adquisiciones otros cuatro, mientras que el deterioro en los volúmenes de la industria restó dos puntos. El beneficio neto fue de 35 millones de dólares, equivalente a 1,01 dólares por acción diluida, frente a 41 millones en el tercer trimestre de 2024. El margen bruto retrocedió 50 puntos básicos hasta el 22,6% y el margen operativo cayó del 8,1% al 6,8%, atribuido principalmente a ineficiencias temporales durante el cambio de año modelo. El EBITDA ajustado fue de 112 millones de dólares, con un margen del 11,5%, 170 puntos básicos por debajo del año anterior. La posición de liquidez neta total se situó en 779 millones de dólares al cierre del trimestre y el apalancamiento neto fue de 2,8 veces.

Por segmento, las ventas de vehículos recreativos (RV) crecieron un 7% hasta 426 millones, con un contenido por unidad (CPU) que aumentó un 9% interanual. Marine avanzó un 11% hasta 150 millones, superando unos embarques mayoristas estimados planos. Powersports subió un 12% hasta 98 millones, y el segmento de vivienda creció un 1% hasta 302 millones, pese a que los embarques mayoristas de vivienda prefabricada bajaron un 2%.

Lo que viene: perspectivas cautelosas para 2025 y primeros apuntes sobre 2026

La compañía espera que el margen operativo ajustado para el conjunto de 2025 se sitúe en torno al 7% y estima que el flujo de caja libre superará los 245 millones de dólares. Para el conjunto del año, la dirección proyecta que los embarques mayoristas de RV se moverán entre 335.000 y 345.000 unidades, que los de Marine descenderán en dígito bajo y que los de vivienda prefabricada (MH) crecerán en dígito bajo a medio. En Powersports, la compañía estima ahora una caída de embarques en dígito alto, compensada por un crecimiento orgánico de contenido también en dígito alto.

Para 2026, la compañía espera una mejora del margen operativo de entre 70 y 90 puntos básicos, impulsada por apalancamiento de ventas, mayores ganancias de contenido por unidad y avances en automatización. La dirección espera que los embarques mayoristas de RV suban en dígito bajo a medio, que los de Marine crezcan en dígito bajo y que tanto MH como construcción residencial queden planas o suban hasta un 5%. La compañía señaló que una mayor confianza del consumidor y tipos de interés más bajos son factores clave para una recuperación más intensa de sus mercados.

Turno de preguntas: inventarios, márgenes y el potencial de reposición

Los analistas centraron sus preguntas en tres asuntos: los inventarios en el canal, la trayectoria de los márgenes y el potencial de expansión de contenido. Sobre los inventarios, la dirección confirmó que las semanas de existencias en concesionarios se encuentran en niveles históricamente bajos —14 a 16 semanas en RV y 16 a 18 semanas en Marine— frente a promedios prepandemia de 26 a 30 y 36 a 40 semanas, respectivamente. La dirección estimó que un nivel «normalizado» podría rondar las 22 a 24 semanas, lo que implicaría una reposición significativa. Sobre los márgenes, el CFO Andy Roeder atribuyó el retroceso del tercer trimestre a ineficiencias puntuales por el cambio de año modelo y explicó que, en ausencia de ese factor, el margen bruto debería expandirse aproximadamente 50 puntos básicos. Respecto al mercado de compuestos, la dirección cifró el mercado total direccionable en torno a 1.500 millones de dólares, con un potencial neto de canibalización de unos 1.000 millones, concentrado principalmente en el segmento RV. Los analistas también preguntaron por aranceles, y la dirección señaló que trabaja activamente con su cadena de suministro para neutralizar el impacto mediante traslado de precios, sin dar cifras concretas de exposición.