Qué dijo la dirección de Par Pacific Holdings, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre excepcional impulsado por márgenes históricos

Par Pacific reportó un segundo trimestre de 2026 que la dirección calificó de excepcional, con un EBITDA ajustado de 571 millones de dólares y una utilidad neta ajustada de 499 millones, equivalente a 10,10 dólares por acción. El motor principal fue el entorno de márgenes de refinación: el índice combinado de mercado promedió aproximadamente 33 dólares por barril, muy por encima del promedio de 12,40 dólares registrado en 2025 y superior incluso a los niveles del segundo trimestre de 2022 durante el conflicto Rusia-Ucrania. La dirección atribuyó las condiciones favorables a la reducción de exportaciones de producto refinado desde el Golfo Pérsico y Rusia, a la operación conservadora de refinerías asiáticas para preservar su cadena de suministro de crudo, y a políticas proteccionistas que restringen el libre comercio.

En el frente operativo, la refinería de Washington (Tacoma) estableció un nuevo récord trimestral de producción con 41.200 barriles por día, equivalente a una utilización del 98,1%. Hawaii operó a 73.200 barriles diarios con condiciones de fin de ciclo antes de iniciar su mantenimiento mayor programado a finales de junio, el cual la dirección reportó como concluido de forma sustancial, en tiempo y dentro de presupuesto. Montana y Wyoming también completaron sus paradas de abril sin incidentes relevantes.

En cuanto al balance, la compañía redujo su deuda a plazo en más del 20% mediante la emisión inaugural de bonos senior no garantizados por 500 millones de dólares, cerró el trimestre con liquidez total de aproximadamente 1.400 millones y recompró 48 millones de dólares en acciones propias en lo que va del año, aunque moderó ese ritmo en el trimestre para priorizar el fortalecimiento del balance ante la volatilidad del mercado.

Lo que viene: turnaround en Hawaii y normalización gradual

La compañía espera que el impacto financiero del mantenimiento mayor de Hawaii se concentre en el tercer trimestre. El diferencial de crudo landed en Hawaii se anticipa entre 11,50 y 13,50 dólares por barril, reflejando mayores costos de flete y una curva en backwardation más pronunciada, lo que llevará la tasa de captura por debajo del rango normalizado habitual de 100% a 110%. El volumen convencional esperado en Hawaii es de 59.100 barriles por día, mientras que la producción de diésel renovable se proyecta entre 1.500 y 2.000 barriles diarios. El volumen total guiado para el tercer trimestre, sumando todas las unidades del sistema, es de 182.000 barriles por día. La dirección indicó que, más allá de agosto, no hay paradas significativas planificadas para el resto del año. En cuanto al negocio de renovables, la compañía espera una rampa gradual de ventas a terceros conforme reinicia las unidades tras el mantenimiento de Hawaii.

Turno de preguntas: crudo en Asia, exenciones RIN y asignación de capital

Los analistas presionaron sobre varios frentes. Respecto a China, el CEO William Monteleone señaló que, pese a algunos anuncios de mayor procesamiento de crudo, no se ha observado un cambio material en las exportaciones chinas de producto refinado en julio ni en la planificación anticipada de agosto, y advirtió que el comportamiento de China debe seguirse en horizonte de años, no de meses. Sobre las exenciones de pequeña refinería (SRE) para el año de obligación 2025, Monteleone evitó dar fechas concretas pero recordó que hay una fecha límite de cumplimiento el 1 de septiembre y que la compañía se encuentra en posición favorable respecto a sus RINs: una exención completa en sus tres refinerías del continente equivaldría a unos 300 millones de dólares al precio actual de los RINs, y una exención parcial, a la mitad. En materia de impuestos, el CFO Shawn Flores anticipó que, si los márgenes actuales se mantienen, la compañía utilizará una porción sustancial de su base de pérdidas fiscales acumuladas (NOL) este año y probablemente transitará a una posición fiscal federal más convencional a partir de 2027. Sobre asignación de capital, la dirección no comprometió una preferencia clara entre recompras y adquisiciones, y encuadró la decisión en función de cuál opción ofrece la mejor creación de valor por acción en cada momento del ciclo.