Qué dijo la dirección de Par Pacific Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de récords operativos pese a contratiempos puntuales

Par Pacific cerró 2025 con un EBITDA ajustado de 634 millones de dólares y un beneficio neto ajustado de 7,56 dólares por acción. La dirección destacó que el año estuvo marcado por un récord histórico de procesamiento en sus refinerías —188.000 barriles diarios en el conjunto del sistema—, impulsado sobre todo por Hawaii, que promedió 84.000 barriles diarios, un 4% por encima de la media de los tres años anteriores. El resultado del cuarto trimestre fue más moderado: EBITDA ajustado de 113 millones de dólares, afectado por el mantenimiento del coquizador en Montana, un corte de electricidad regional en Wyoming y la reducción estacional de márgenes en las Rocosas y el Pacífico Noroeste. La captura de margen combinada fue del 93% en el trimestre y del 94% en el año completo. La compañía también redujo su deuda bruta en 310 millones de dólares y recompró el 10% de sus acciones en circulación durante el ejercicio.

Arranque de renovables en Hawaii y perspectivas para 2026

La unidad de combustibles renovables en Hawaii —uno de los proyectos estratégicos centrales— entró en fase de puesta en marcha durante el cuarto trimestre. La compañía espera introducir los primeros cargamentos de materia prima pos-tratada en la unidad en las próximas semanas, con un retraso modesto respecto al plan original pero sin incidencias operativas de importancia. Para el primer trimestre de 2026, la dirección anticipa un procesamiento total en torno a 182.000 barriles diarios, con Washington en mantenimiento programado. El margen combinado de refino promediaba aproximadamente 6,70 dólares por barril en lo que va de trimestre, aunque la compañía señaló que febrero ha mejorado unos 2 dólares sobre enero y que los márgenes de destilados en las Rocosas y el Pacífico Noroeste han repuntado cerca de 15 dólares por barril frente a las medias de enero. La liquidez al cierre del año alcanzó un récord de 915 millones de dólares.

Preguntas de los analistas: asignación de capital, M&A y crudo canadiense

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la asignación del capital disponible: la dirección respondió con deliberada ambigüedad, señalando que contempla recompras de acciones, proyectos internos y posibles adquisiciones externas, sin comprometerse con ninguna prioridad concreta. Segundo, el apetito por operaciones corporativas: Monteleone descartó grandes adquisiciones en el segmento de tiendas de conveniencia por el coste de capital de los competidores, pero no cerró la puerta a compras de uno a cinco establecimientos o construcciones propias. Sobre refinerías, evitó pronunciarse. Tercero —y de interés para mercados de materias primas—, un analista de UBS preguntó por la sensibilidad de la compañía al diferencial del crudo WCS canadiense. La dirección confirmó que opera entre 40.000 y 50.000 barriles diarios de WCS, lo que implica un impacto de aproximadamente 15 a 16 millones de dólares anuales por cada dólar de variación en ese diferencial. Monteleone añadió que la compañía es beneficiaria indirecta del retorno de barriles venezolanos al Golfo de México, ya que ello empuja el crudo canadiense hacia el interior del continente y amplía los diferenciales en beneficio de sus refinerías de la región de las Rocosas. La monetización del terreno excedente en Hawaii y la participación del 46% en Laramie —negocio de gas natural— se presentaron como procesos a largo plazo sin calendario definido.