Qué dijo la dirección de Palo Alto Networks, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récords y un hito simbólico

Palo Alto Networks cerró su año fiscal 2025 con el trimestre de mayor crecimiento de reservas en dos años y medio, superando por primera vez los 10.000 millones de dólares en tasa de ingresos anualizados. Los ingresos totales del cuarto trimestre alcanzaron los 2.540 millones de dólares, un 16% más que el año anterior, por encima del límite superior de su propia guía. El RPO —indicador de compromisos futuros de clientes— creció un 24% hasta los 15.800 millones de dólares, su mayor expansión en siete trimestres. El ARR de seguridad de nueva generación avanzó un 32%, hasta los 5.580 millones de dólares. El margen operativo no GAAP superó el 30% por primera vez en la historia de la compañía. La dirección atribuyó estos resultados a la maduración de su estrategia de plataformización —la consolidación de múltiples productos de seguridad en contratos únicos de mayor tamaño—, con clientes de más de 20 millones de dólares en ARR creciendo cerca de un 80% interanual.

La mezcla de negocio siguió desplazándose hacia software: el 56% de los ingresos por producto provino de formatos de software en el trimestre, y la tasa anual de ARR en seguridad de red de nueva generación —que incluye SASE y firewalls virtuales— alcanzó los 3.900 millones de dólares, un 35% más. SASE registró su mayor contrato individual hasta la fecha, un acuerdo de 60 millones de dólares con una firma global de servicios profesionales para cerca de 200.000 usuarios. XSIAM, la plataforma de operaciones de seguridad basada en inteligencia artificial, cerró el trimestre con aproximadamente 400 clientes y un ARR medio por cliente superior al millón de dólares. El ARR vinculado a inteligencia artificial superó los 545 millones de dólares, más de 2,5 veces el nivel del año anterior.

Lo que viene: guía, CyberArk e identidad

Para el año fiscal 2026, la compañía espera ingresos de entre 10.470 y 10.525 millones de dólares —un crecimiento del 14%— y un ARR de seguridad de nueva generación de entre 7.000 y 7.100 millones de dólares, lo que representaría un avance del 26% al 27%. La guía de margen de flujo de caja libre ajustado se sitúa entre el 38% y el 39%. La dirección espera que el crecimiento de ingresos por producto en el año fiscal 2026 se mantenga en los dos dígitos bajos, impulsado por los formatos de software.

El anuncio más estratégico de la llamada fue la adquisición propuesta de CyberArk, anunciada el 30 de julio de 2025 y pendiente de cierre, que la compañía espera completar en la segunda mitad del año fiscal 2026. Nikesh Arora justificó la operación argumentando que la identidad —históricamente fuera de su foco— está a punto de inflexionar con la adopción masiva de agentes de inteligencia artificial, y que CyberArk es el líder establecido mejor posicionado para capturar ese mercado. Para el año fiscal 2028, primer año completo de integración, la compañía combinada espera un margen de flujo de caja libre ajustado superior al 40%. La dirección indicó que reserva los detalles completos de sinergias para después del cierre.

En materia de liderazgo, la compañía anunció la retirada de Nir Zuk, cofundador y director de tecnología, y la promoción de Lee Klarich a director de producto y tecnología, así como su incorporación al consejo de administración.

Lo que preguntaron los analistas

Los analistas se centraron en tres vectores. Primero, la sostenibilidad del crecimiento de reservas: Brad Zelnick (Deutsche Bank) preguntó si el récord trimestral refleja ejecución, mejora macro o el fruto tardío de la plataformización. Arora rechazó atribuirlo a la macro —que describió como estable, sin cambios relevantes— y apuntó a la combinación de convicción del cliente en la plataforma y la dinámica habitual del cuarto trimestre fiscal. Segundo, el giro hacia los firewalls de software: Saket Kalia (Barclays) indagó sobre las razones del liderazgo de Palo Alto en ese segmento y su valor de vida frente al hardware. Dipak Golechha señaló que el SASE genera un valor de vida aproximadamente 2,5 veces superior al de un firewall físico. Tercero, el margen del 40% de flujo de caja libre para 2028: Matthew Hedberg (RBC) cuestionó los supuestos detrás de ese objetivo, que Golechha vinculó a la escala operativa y al progreso en la transición hacia facturación anual. Ningún analista recibió una respuesta detallada sobre las sinergias cuantificadas de CyberArk, cuestión que la dirección pospuso expresamente al cierre de la operación.