Qué dijo la dirección de PagSeguro Digital Ltd. en la llamada del Q2 2026

Trimestre sólido pero con viento de frente macroeconómico

PagBank cerró el segundo trimestre de 2026 con un volumen total de pagos (TPV) de 133.000 millones de reales, un crecimiento del 3% interanual que la dirección calificó como parte de una "reaceleración gradual" sostenida durante varios trimestres. El ingreso neto recurrente no-GAAP alcanzó 576 millones de reales, también un alza del 2% interanual, mientras que el beneficio por acción diluido no-GAAP subió un 10%, impulsado en parte por la reducción del número de acciones en circulación tras el programa de recompra. La cartera de crédito total creció un 31% interanual hasta 5.100 millones de reales, con el capital de trabajo expandiéndose un 204% y las tarjetas de crédito un 35%. La morosidad a 90 días se mantuvo en 3,4%, muy por debajo de la media del mercado brasileño del 6,2%. El CFO Gustavo Sechin reconoció que el entorno es "claramente incierto" y que el nivel actual de la tasa Selic —más próxima al 14% que al 12,5% que la empresa asumió en su guía— genera presión adicional sobre los resultados.

Lo que viene: crédito, nuevos productos y capital

La compañía mantiene sin cambios su guía para 2026, aunque Sechin anticipó que el resultado de beneficio bruto probablemente se situará cerca del límite inferior del rango orientativo, no del superior. La dirección espera que el segundo semestre aporte mejores comparativas en costes financieros y que la aceleración del crédito —reflejada ya en una producción de capital de trabajo de unos 80 millones de reales en julio— contribuya a mejorar el beneficio bruto. Entre los productos que se lanzarán en los próximos meses figuran el préstamo de nómina privado (private payroll) y PIX Finance, una solución integrada de pagos en cuotas mediante PIX. La empresa espera que los dividendos totales pagados en 2026 alcancen aproximadamente 1.400 millones de reales, sujeto a las aprobaciones pertinentes, y ha descartado nuevos programas de recompra de acciones por el momento, priorizando el dividendo como vía principal de devolución de capital. El ratio de capital de Basilea ajustado se situó en 22,5%, dentro del rango objetivo de 18% a 22%.

Turno de preguntas: crédito, márgenes y 2027

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la desaceleración de la producción de crédito en el segundo trimestre: Mauad explicó que la empresa desplegó un nuevo modelo de crédito a comienzos del trimestre y esperó los resultados de las primeras cohortes antes de ampliar el alcance, lo que explica el repunte en julio. Segundo, la presión sobre el margen bruto y si la guía para el año es alcanzable: Sechin reconoció que la empresa apunta al límite inferior del rango, pero citó las mejoras esperadas en costes financieros y la mayor actividad crediticia como palancas. Tercero, un analista de JPMorgan preguntó abiertamente qué ocurriría en 2027 si tanto las tasas como el crédito dejaran de actuar como viento a favor; Sechin declinó responder con detalle y remitió el debate a una fecha posterior. La pregunta sobre si conviene más pagar dividendos o recomprar acciones —con el precio de la acción de vuelta a niveles de septiembre de 2025— no obtuvo una respuesta que justificara la preferencia por dividendos más allá de la "predictibilidad" para el inversor.