Qué dijo la dirección de PagSeguro Digital Ltd. en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido pese al entorno de tasas elevadas

PagBank cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos netos —excluyendo comisiones de intercambio y esquemas de tarjetas— de 3.500 millones de reales brasileños, un crecimiento del 12% interanual. La cartera de crédito ampliada alcanzó 50.000 millones de reales, mientras que el segmento de préstamos, tarjetas y capital de trabajo creció un 33% interanual con una tasa de morosidad a 90 días que la compañía cifra en aproximadamente la mitad del promedio sectorial. El volumen total de pagos procesados (TPV) avanzó un 10% respecto al trimestre anterior, marcando lo que la dirección describió como un punto de inflexión tras la caída registrada en agosto. La utilidad neta no-GAAP del trimestre fue de 678 millones de reales, con un retorno sobre el patrimonio promedio del 18,4%. Para el año completo 2025, los ingresos crecieron un 16% y el beneficio por acción diluido GAAP aumentó un 18,2%, superando el rango orientativo del 13%-15%. El costo financiero aumentó un 39% interanual, presionado por el alza del tipo SELIC, que pasó de un promedio de aproximadamente el 10,8% en 2024 a cerca del 14,5% en 2025.

Lo que viene: crédito, eficiencia y orientación para 2026

La compañía presentó su guía para 2026 alineada con sus objetivos estratégicos a largo plazo hasta 2029. Espera que la cartera de crédito crezca entre un 25% y un 35%, impulsada por la expansión del capital de trabajo para pequeñas y medianas empresas. La utilidad bruta se prevé que aumente entre un 6% y un 9%, un ritmo inferior al objetivo de largo plazo de más del 10% anual que la dirección atribuye principalmente al entorno de tasas aún elevado y al período de maduración inicial de la cartera de crédito. El beneficio por acción no-GAAP diluido se orienta a crecer entre un 9% y un 13%. El gasto de capital se sitúa en un rango de 1.800 a 2.000 millones de reales, por debajo de los 2.300 millones de 2025, gracias a iniciativas de logística inversa de terminales y a la expansión del pago mediante teléfono móvil (tap on phone). La compañía asume un tipo SELIC de cierre de año de alrededor del 12,5%, lo que implica un promedio anual similar al de 2025. Para 2029, los objetivos estratégicos incluyen una cartera de crédito de 25.000 millones de reales, un crecimiento compuesto de la utilidad bruta superior al 10% y un crecimiento del BPA superior al 16%.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la coherencia de la guía de utilidad bruta con la ambición de largo plazo: la dirección reconoció que el crecimiento de un solo dígito en 2026 queda por debajo del objetivo estructural, y lo explicó por el efecto combinado de las tasas elevadas y la fase inicial de construcción de cohortes de crédito. Segundo, la mecánica del BPA orientado: varios analistas buscaron aclarar si el crecimiento del 9%-13% incluye el efecto reductor de acciones del programa de recompra; la dirección confirmó que la base de cálculo usa el número de acciones de cada período y que no se incorpora el beneficio de recompras adicionales. Tercero, la sostenibilidad de la recuperación del TPV y el perfil competitivo: la dirección señaló que el mercado también creció un 5% en el cuarto trimestre frente a su propio avance del 10%, y atribuyó la diferencia a mejoras operativas en logística y plataforma digital. La dirección evitó dar una guía explícita de TPV para 2026 y no detalló la composición de la cartera de crédito entre segmento individual y empresarial para ese año.