Qué dijo la dirección de Ranpak Holdings Corp. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre desigual que cierra un año difícil

Ranpak Holdings cerró el cuarto trimestre de 2025 con crecimiento de volumen en todas las geografías por novena vez en los últimos diez trimestres, aunque no alcanzó el techo de sus propias previsiones de ingresos. La fortaleza del comercio electrónico en Norteamérica —especialmente en diciembre, impulsada por una temporada navideña muy activa— generó un crecimiento de volumen del 5,5% en el trimestre y del 14,3% en el año en esa región. Europa, en cambio, arrastró el resultado consolidado: una mayor actividad de reembolsos a clientes y una demanda industrial débil hicieron que los ingresos de la región cayeran un 1,5% en moneda constante. El segmento de automatización fue el punto más positivo del periodo, con crecimiento de casi el 40% en moneda constante, aunque el retraso de algunos hitos de proyectos hacia el primer trimestre de 2026 restó algo al dato final. El EBITDA ajustado cayó un 10,3% en el trimestre en moneda constante, si bien la dirección subrayó que, al excluir el impacto no monetario de los warrants, el descenso fue de apenas el 1,2%.

Lo que viene: guía 2026 ajustada por el conflicto en Oriente Medio

Para 2026, la compañía espera un crecimiento de ingresos netos de entre el 5% y el 12,7% en moneda constante, lo que a un tipo de cambio de referencia de 1,16 dólares por euro implica un rango de 415 a 445 millones de dólares. La compañía espera que el EBITDA ajustado crezca entre el 5,4% y el 19,9%, situándose en un rango de 83,5 a 95 millones de dólares. La automatización concentra gran parte del optimismo directivo: la empresa espera un crecimiento del 30% al 50% en ese segmento, con ingresos que podrían superar los 60 millones de dólares y que, por primera vez, contribuirían positivamente al EBITDA ajustado. Omar Asali explicó que la guía fue recortada respecto a lo que habrían comunicado días antes debido a la escalada del conflicto en Oriente Medio, que ha disparado el precio del gas natural holandés (Dutch TTF) hacia los 50 euros por megavatio-hora, encareciendo los costes de producción de papel reciclado en Europa e introduciendo incertidumbre sobre la demanda industrial en esa región. La dirección advirtió de un primer trimestre con comparaciones difíciles por las disrupciones en el mercado de papel de 2025, con una mejora esperada a partir del segundo trimestre.

Preguntas de analistas: automatización, clientes estratégicos y valor para el accionista

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la visibilidad de la guía de automatización: Asali indicó que la compañía entra en 2026 con su mejor cartera de pedidos histórica y que la confianza en superar el extremo inferior del rango —crecimiento del 30%— es elevada, apoyada además en los incentivos fiscales del llamado «One Big Beautiful Bill Act» en Estados Unidos, que mejora el retorno sobre la inversión para los clientes que despliegan equipos de automatización. Segundo, la exposición a las grandes cuentas: la dirección confirmó que Amazon y Walmart serán motores de crecimiento de doble dígito en consumibles durante 2026 y reiteró su expectativa de más de 1.000 millones de dólares en ingresos acumulados procedentes de estas dos relaciones en los próximos 8 a 10 años. Tercero, la generación de caja libre: el CFO Bill Drew detalló que, tomando el punto medio de la guía de EBITDA, tras restar capex estimado de unos 37,5 millones, intereses en efectivo de unos 34 millones, impuestos de caja y consumo de capital circulante, el flujo de caja libre esperado para el año rondaría los 15 millones de dólares. Ante la pregunta sobre creación de valor para el accionista, Asali reconoció que 2025 no cumplió las expectativas y apuntó a un objetivo de largo plazo de duplicar los ingresos hasta cerca de 800 millones de dólares, apoyado en las dos grandes cuentas, la sustitución de plástico por papel en grandes empresas y el crecimiento de la automatización.