Qué dijo la dirección de Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C.V. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido pese a la desaceleración del tráfico internacional

Grupo Aeroportuario del Pacífico (GAP) cerró el tercer trimestre de 2025 con 15,8 millones de pasajeros en sus 14 aeropuertos, un avance del 2,5% frente al mismo período de 2024. Los ingresos totales crecieron 17,4%, impulsados tanto por el negocio aeronáutico —que subió 18,3% gracias a un ajuste tarifario adelantado— como por el no aeronáutico, que aumentó 15,6%. El EBITDA llegó a 5.100 millones de pesos mexicanos con un margen de 64,3% (excluyendo IFRIC-12), por debajo del año anterior principalmente por el incremento en el derecho de concesión de los aeropuertos mexicanos, que pasó del 5% al 9% y que, aunque pactado en 2024, se refleja en el estado de resultados de 2025. La compañía indicó que se mantiene dentro de su guía de márgenes para el año.

El principal lastre operativo fue la caída del tráfico internacional, atribuida a dos factores: las restricciones migratorias bajo la actual administración estadounidense, que han frenado al segmento VFR (viajeros que visitan familiares y amigos), y los problemas persistentes con los motores Pratt & Whitney, que limitan la capacidad de Volaris y Viva Aerobus hasta 2027. GAP adelantó además la segunda fase del ajuste tarifario —un 7,5% adicional vigente desde el 1 de septiembre— ante el comportamiento del tráfico y los factores de ocupación observados durante el año.

Lo que viene: tarifas, expansión comercial y crecimiento inorgánico

La dirección espera aplicar un nuevo incremento tarifario en febrero de 2026 y proyecta alcanzar un cumplimiento de entre el 93% y el 97% de la tarifa máxima al cierre de ese año, sujeto a la evolución de la inflación y el tipo de cambio. En cuanto a infraestructura, los ingresos no aeronáuticos directamente operados por GAP crecieron un 30,1%, en parte por la consolidación del negocio de carga y almacén fiscal, que aportó 559 millones de pesos. La compañía anunció que para el cuarto trimestre se lanzarán ocho nuevas rutas internacionales a Canadá —desde Guadalajara, Puerto Vallarta y Montego Bay— y la primera conexión directa entre Los Cabos y Panamá, que abre el acceso al hub panameño y, con él, al mercado sudamericano.

En materia de expansión inorgánica, GAP sigue evaluando la adquisición de Motiva Airports, cartera que incluye activos en Brasil, Ecuador y Costa Rica, entre otros. La dirección indicó que espera tomar una decisión definitiva hacia mediados de noviembre. De concretarse, la operación se financiaría íntegramente con deuda, y la compañía no descarta hacerlo en asociación con otros postores. El proceso para la licitación de Turks y Caicos sigue abierto sin resolución anunciada.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la debilidad del tráfico internacional: los analistas presionaron sobre si la recuperación del segmento VFR es visible en el corto plazo, y la dirección fue cauta —señaló que la reactivación completa se espera para 2026, no antes. Segundo, los costos: la incorporación directa de operaciones de pasarelas y autobuses aeroportuarios, antes en manos de terceros, presionó la línea de costos; el CFO indicó que ese nivel de gasto debe considerarse la norma para los próximos trimestres. Tercero, Motiva: Jens Spiess de Morgan Stanley preguntó directamente si GAP iría solo o en sociedad y si emitiría acciones; el CEO respondió que todas las opciones están abiertas pero que el financiamiento sería vía deuda, sin emisión de capital. Puerto Vallarta también fue señalada por su debilidad acumulada en el año —caída de 5% en tráfico internacional—, aunque la dirección se mostró optimista por la recuperación de asientos para la temporada de invierno y el retorno de rutas canadienses.