Qué dijo la dirección de Pan American Silver Corp. en la llamada del Q2 2026

Trimestre sólido, pero con tropiezos en el oro

Pan American Silver cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos atribuibles de 1.300 millones de dólares y un flujo de caja libre atribuible de 344 millones de dólares, impulsado en buena medida por el desempeño de sus minas de plata en México. La producción de plata atribuible alcanzó 6,5 millones de onzas, en el extremo alto del rango guiado, respaldada por La Colorada y Juanicipio. La compañía devolvió un récord de 300 millones de dólares a los accionistas mediante recompras y dividendos. Sin embargo, la producción de oro —aproximadamente 166.000 onzas— quedó por debajo de las perspectivas trimestrales, y la dirección revisó a la baja su expectativa para el año completo al extremo inferior del rango de 700.000 a 750.000 onzas.

Los costos totales sostenidos del segmento plata fueron de 17,80 dólares por onza, afectados por la liquidación de inventarios acumulados en La Colorada durante el primer trimestre, regalías más altas por minería en concesiones de terceros adyacentes, tipos de cambio desfavorables y mayores costos laborales. El impuesto sobre la renta pagado en el semestre fue inusualmente elevado, lo que generó sorpresa entre los analistas: la compañía elevó su guía anual de impuestos pagados a un rango de 585 a 635 millones de dólares.

Jacobina y El Peñón concentran las preguntas

El principal foco de inquietud en la llamada fue la mina Jacobina en Brasil. La dirección explicó que, tras reevaluar el riesgo sísmico asociado al método de minería de cámaras y pilares sin relleno —empleado durante cuatro décadas—, decidió acelerar medidas de mitigación: pilares más grandes, reducción de tasas de producción en zonas de mayor ley y mayor desarrollo hacia nuevas áreas. Esto reducirá la producción de oro en Jacobina en unas 10.000 onzas respecto al extremo inferior de la guía original. La compañía evalúa instalar una planta de relleno en pasta y posiblemente un nuevo circuito de procesamiento, aunque ninguna decisión final ha sido tomada ni se ha publicado un capital estimado. En El Peñón, en Chile, la menor continuidad de algunas estructuras secundarias redujo la producción de oro prevista en otras 10.000 onzas, pero la producción de plata permanece dentro del rango guiado al haberse sustituido esas zonas por otras de mayor ley en plata.

El efecto El Niño también fue abordado: lluvias extremas en el centro y sur de Chile dañaron carreteras principales y dificultaron los relevos de personal en El Peñón, operación ubicada en el norte del país pero afectada por la interrupción de infraestructura vial. La dirección indicó que el fenómeno podría intensificarse hacia finales de año, especialmente en Perú, y aseguró que las operaciones están preparando canales de desvío y embalses de contención.

Proyectos de crecimiento y perspectivas

En México, el avance del decline 588 en La Colorada —primera incisión para acceder al depósito Skarn— fue destacado como hito relevante. La ingeniería del sistema de manejo de materiales y el pozo de ventilación avanzan, con una recomendación de diseño, costo y cronograma prevista antes de fin de año. En Canadá, el proyecto Timmins Camp avanza con la expansión del pozo Bell Creek y dos galerías de exploración; se espera un PEA en la primera mitad de 2027. En Guatemala, la consulta ILO 169 para la mina Escobal sigue sin fecha de conclusión ni de reinicio de operaciones, aunque continúan reuniones entre el gobierno y los representantes Xinka. Respecto al balance, la compañía cerró el trimestre con 1.800 millones de dólares en caja e inversiones a corto plazo y renovó su línea de crédito rotativa a cinco años, duplicando su tamaño hasta 1.500 millones de dólares con una opción adicional de 750 millones, todo ello sin disponer de la facilidad. La liquidez total disponible asciende a 3.200 millones de dólares.