Qué dijo la dirección de Blue Owl Capital Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido en medio de la incertidumbre

Blue Owl Capital cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos un 13% superiores a los del mismo período del año anterior, ganancias relacionadas con comisiones (FRE) al alza un 14% y ganancias distribuibles (DE) con un crecimiento del 11%. La compañía captó 11.000 millones de dólares en el trimestre y 57.000 millones en los últimos doce meses, su segunda mayor cifra de captación desde su fundación. El margen de FRE se expandió levemente hasta el 58,4%, frente al 58,3% registrado para el conjunto de 2025. El capital pendiente de poner a trabajar asciende a 30.000 millones de dólares, lo que la dirección estima equivale a unos 350 millones de dólares anuales en comisiones de gestión adicionales una vez desplegado.

La diversificación de la plataforma fue el argumento central del mensaje de la dirección: el crédito directo representa ya solo el 37% de los activos bajo gestión, mientras que los activos reales suponen el 27% y el capital estratégico en gestoras (GP Strategic Capital) el 22%. La captación fuera del crédito directo representó casi tres cuartas partes del capital levantado en los últimos doce meses. Los activos de infraestructura digital y arrendamiento neto crecieron en torno al 40% interanual.

Lo que viene: infraestructura digital, crédito alternativo y nuevos fondos

La compañía espera alcanzar el techo máximo de captación de 7.500 millones de dólares para su fondo insignia de arrendamiento neto (Net Lease VII) antes de fin de año, partiendo de los 5.800 millones ya comprometidos. En infraestructura digital, la dirección señaló un pipeline superior a 100.000 millones de dólares e indicó que prevé realizar el primer cierre del siguiente fondo en la segunda mitad de 2026. En paralelo, el fondo Net Lease VI ya está completamente comprometido y la dirección estima que estará prácticamente llamado en su totalidad este verano. La compañía espera mantener un margen de FRE del 58,5% para el conjunto de 2026, apoyándose en una gestión disciplinada del gasto, incluso si el entorno de captación en el canal de banca privada permanece débil durante varios trimestres más. Respecto al crecimiento del FRE para 2026, la dirección afirmó que espera superar las estimaciones de consenso de Visible Alpha, sin precisar una cifra concreta.

Las preguntas de los analistas: cartera de software, reembolsos y márgenes

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la evolución del crédito directo frente a la narrativa negativa del mercado: los analistas quisieron contrastar los sólidos indicadores de la cartera —sin cambios materiales en listas de vigilancia, impagos ni peticiones de enmienda— con la caída de los valores de software en bolsa. La dirección reconoció que los ratios préstamo-valor (LTV) en su cartera tecnológica pasaron del rango bajo del 30% al bajo del 40% como consecuencia del ajuste en valoraciones de compañías públicas, pero subrayó que eso representa todavía una protección de capital del 60%. Segundo, los reembolsos en los vehículos de crédito privado no cotizados (BDC): la dirección precisó que las salidas netas de OCIC y OTIC sumaron unos 170 millones de dólares, menos de seis puntos básicos del AUM a inicio del período, y que los reembolsos brutos de OCIC en el trimestre fueron de 1.000 millones frente a amortizaciones regulares de préstamos recibidas de casi 3.000 millones, lo que proporciona una cobertura de 3 veces. Tercero, el dividendo y el apalancamiento corporativo: la compañía reafirmó su compromiso con el dividendo de 0,92 dólares por acción para 2026 y explicó que el ratio de pago se irá normalizando de forma natural hacia un objetivo aproximado del 85% en los próximos años conforme crezcan las ganancias.