Qué dijo la dirección de Blue Owl Capital Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récords en captación, con las carteras bajo escrutinio

Blue Owl Capital cerró 2025 con captación récord de 56.000 millones de dólares en todo el año —18 % más que en 2024—, y superó los 300.000 millones de activos bajo gestión durante el cuarto trimestre. Los ingresos relacionados con comisiones (FRE) crecieron un 19 % en el año, con un margen del 58,3 %, ligeramente por encima de la orientación de la compañía. Los resultados distribuibles (DE) avanzaron un 16 %. La dirección subrayó que el rendimiento de las carteras —y no la narrativa de mercado— es lo que impulsa el negocio a largo plazo.

En crédito directo, la compañía registró originaciones brutas de 12.000 millones de dólares en el trimestre. La tasa neta media de pérdidas realizadas se situó en ocho puntos básicos desde inicio, por debajo de la media del sector. En la cartera de préstamos a empresas tecnológicas —señalada por analistas como zona de riesgo ante el auge de la inteligencia artificial—, los prestatarios acumularon un crecimiento de ingresos del 40 % y de EBITDA del 50 % desde noviembre de 2022, según datos facilitados por la dirección. En el cuarto trimestre, ese mismo segmento mostró crecimiento de ingresos del 10 % y de EBITDA en torno al 15 %, trimestre contra trimestre.

Perspectivas para 2026: margen, dividendo y nuevos productos

La compañía espera un margen FRE de aproximadamente el 58,5 % en 2026 y una aceleración modesta en el crecimiento del FRE por acción respecto a 2025, con mayor aceleración prevista para 2027. El dividendo anual fijo para 2026 se fijó en 0,92 dólares por acción (0,23 dólares por trimestre), con una ratio de distribución que la dirección aspira a reducir hacia el 85 % en los próximos años, desde el 107-108 % registrado en 2025. En el frente de nuevos productos, la compañía lanzó un fondo de intervalo de crédito alternativo (LLCX) que ya supera los 1.800 millones de dólares en activos, y realizó un primer cierre de 1.700 millones para su vehículo de infraestructura digital evergreen (ODiT). Para la segunda mitad de 2026 está previsto el lanzamiento del fondo de infraestructura digital IV. La compañía también informó de su expansión geográfica en el canal de riqueza privada con la incorporación de distribuidores en Japón y Australia durante 2025.

Turno de preguntas: software, redenciones y metas del Día del Inversor

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos de tensión. Primero, la exposición al software ante el debate sobre la disrupción de la inteligencia artificial: Alan Kirshenbaum precisó que los préstamos a empresas de software representan el 8 % del total del AUM gestionado. Marc Lipschultz defendió la solidez de las carteras y rechazó la caracterización negativa del sector, aunque reconoció que la compañía tendrá pérdidas en algunos préstamos como parte normal del negocio. Segundo, el aumento de solicitudes de reembolso en los BDC no cotizados durante el trimestre: la dirección justificó haber atendido la totalidad de las peticiones de reembolso argumentando que la liquidez de los fondos lo permitía, y que hacerlo acelera la recuperación de flujos. Tercero, el distanciamiento respecto a los objetivos del Día del Inversor: Kirshenbaum reconoció que la compañía se encuentra por detrás de esas metas a un año de un horizonte de cinco, atribuyéndolo a los vientos en contra en crédito privado, el canal de riqueza y el entorno de volatilidad, pero reiteró la expectativa de acelerar el crecimiento en 2027.