Qué dijo la dirección de Ovintiv Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición y fortaleza operativa

Ovintiv cerró el primer trimestre de 2026 con un flujo de caja por acción de 4,62 dólares, superando las estimaciones del consenso en aproximadamente un 6%, y un flujo de caja libre de 634 millones de dólares. La producción de petróleo y condensado alcanzó unas 225.000 barriles por día, en el extremo alto de la guía, mientras que la inversión de capital de 605 millones de dólares quedó en el extremo bajo del rango previsto. La compañía registró un deterioro contable no monetario de 1.200 millones de dólares después de impuestos, derivado de los precios del petróleo en el primer trimestre, aunque la dirección indicó que, con los precios actuales del mercado de futuros, no anticipa nuevos deterioros. En paralelo, Ovintiv completó la integración de los activos de NuVista, vendió su posición en Anadarko y redujo su deuda neta a menos de 3.300 millones de dólares, equivalente a un apalancamiento de 0,8 veces.

El Montney y el Permian: ejecución por encima de la curva tipo

En el Montney, la productividad de los pozos del primer trimestre superó la curva tipo 2026 de la compañía. La integración de los activos de NuVista avanzó con rapidez: el primer pad en esas tierras se perforó apenas dos días después del cierre de la adquisición y ya está generando ahorros de un millón de dólares por pozo, en línea con la promesa de 100 millones de dólares en sinergias anuales. La dirección destacó la estructura de regalías deslizantes en Canadá —un mecanismo exclusivo de la producción de esquisto en ese país— como un factor que reduce los volúmenes netos reportados cuando los precios suben, pero que simultáneamente incrementa los ingresos. A 90 dólares por barril de condensado, las regalías más altas restarían unas 5.000 barriles por día a los volúmenes reportados, pero elevarían los ingresos un 40%. En el Permian, la producción de petróleo y condensado promedió 126.000 barriles por día, con los pozos más recientes superando también la curva tipo 2026. La compañía atribuye parte de esta mejora al uso de surfactantes químicos a un costo de aproximadamente 100.000 dólares por pozo, que según sus datos generan un incremento del 9% en la productividad petrolera; este año, prácticamente la totalidad del programa recibirá ese tratamiento.

Lo que viene: disciplina de capital y opcionalidad de crecimiento

Ovintiv mantiene sin cambios su guía de producción anual de 205.000 a 212.000 barriles por día de petróleo y condensado, y su presupuesto de capital. Para el segundo trimestre, la compañía espera una producción de aproximadamente 623.000 BOE por día, con una inversión de alrededor de 575 millones de dólares. La dirección indicó que, si los precios del petróleo se mantienen elevados, destinará entre el 50% y el 75% del flujo de caja libre a retornos al accionista —por debajo del 75% o más que planeaba a inicios del año—, priorizando la reducción adicional de deuda. Sin embargo, la compañía estima que el monto absoluto de recompras de acciones superará de todas formas el plan original. Desde 2021, ha devuelto 3.700 millones de dólares a sus accionistas mediante recompras y dividendos.

Turno de preguntas: valoración, crecimiento y la estructura canadiense

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la brecha de valoración: Brendan McCracken afirmó que, a un precio mid-cycle de 55 dólares por barril de WTI —que reconoció como conservador frente a los fundamentales actuales—, el negocio generaría alrededor de 4.000 millones de dólares en flujo de caja, una cifra muy superior a la que refleja el precio de cotización actual. Una transacción reciente de un competidor en el Montney fue mencionada por un analista de Goldman Sachs como referencia de valoración; McCracken coincidió en que sirve para triangular el descuento al que cotiza OVV. El segundo eje fue la posible inclusión en índices canadienses: la compañía se mostró entusiasta ante la propuesta del S&P de incorporar empresas no domiciliadas en Canadá al S&P/TSX. El tercero fue la estrategia de crecimiento: la dirección confirmó que tiene capacidad técnica para crecer tanto en el Permian como en el Montney, pero optará por la prudencia mientras el entorno macro no ofrezca señales más duraderas de precios elevados.