Qué dijo la dirección de Oatly Group AB en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido con aceleración en ventas

Oatly cerró el segundo trimestre de 2026 con un crecimiento de ingresos del 15,2% —12,7% en moneda constante—, impulsado principalmente por volumen, que avanzó un 11,2%. El margen bruto mejoró 140 puntos básicos hasta situarse en el 33,9%, gracias a eficiencias en la cadena de suministro, mayor absorción de costes fijos y una combinación de producto favorable. El EBITDA ajustado fue positivo en 0,4 millones de dólares, una mejora de 4 millones respecto al mismo periodo del año anterior, a pesar de que el trimestre absorbió el impacto completo del conflicto en Oriente Medio —principalmente en logística y embalajes— y una mayor concentración de inversión en marca. El flujo de caja libre fue negativo en 0,6 millones, pero mejoró 4,6 millones frente a 2025.

Europa e Internacional creció al 18% en moneda constante —sobre una base de comparación que ya incluía un 9,4% de crecimiento volumétrico en el mismo periodo de 2025—, con los mercados de nueva expansión registrando un avance del 82% interanual. En América del Norte, el crecimiento fue del 5,9% en moneda constante con volumen positivo de casi el 2%, marcando el segundo trimestre consecutivo de crecimiento tras las caídas de 2025. El impacto negativo del que fue anteriormente el mayor cliente de Oatly en el canal de alimentación fuera del hogar quedó prácticamente eliminado al cierre del trimestre. En China, los ingresos crecieron un 5,6% en moneda constante, recuperándose de la caída del 6,6% del año anterior, aunque el canal fuera del hogar sigue afectado por la debilidad macroeconómica local.

Perspectivas: más ambición en ingresos, cautela en rentabilidad

La compañía elevó su guía de crecimiento en moneda constante para el conjunto de 2026 desde el rango de 3%-5% hasta el 8%-10%. Para el EBITDA ajustado, la dirección mantiene la expectativa de situarse hacia la parte baja del rango de 25-35 millones de dólares, argumentando que el mayor crecimiento va acompañado de una reinversión deliberada en la expansión de mercados europeos y que la presión de costes derivada del conflicto en Oriente Medio se mantiene en línea con lo previsto en abril. El tipo de cambio aporta ahora un impulso de 200-250 puntos básicos a los ingresos reportados, por encima de la estimación anterior de 100-200 puntos básicos. La revisión estratégica de las operaciones en China —que incluye como opción una posible segregación del negocio— deberá concluir antes de finales de año.

Turno de preguntas: márgenes, cuota de mercado y China

Los analistas enfocaron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la aparente contradicción entre una guía de ingresos más alta y una de EBITDA sin cambios: la dirección explicó que la inversión en marca en Europa fue especialmente intensa en el segundo trimestre y que se espera que remita algo en la segunda mitad, pero sin dar cifras concretas de cuánto. El segundo frente fue América del Norte: Ordoñez señaló que Oatly acumula ya el 30% de las ventas de la categoría de bebidas de avena en EE.UU., que su cuota de distribución medida en TDPs subió del 17% al 22% en un año, y que algunos distribuidores han decidido listar nuevos productos fuera de los ciclos habituales de revisión de categoría, lo que la dirección consideró una señal de confianza inusual. También apuntó que ciertas marcas competidoras están perdiendo cuota de forma significativa, sin identificarlas. El tercer frente fue el posicionamiento futuro: Flatin reconoció que los resultados de productividad están siendo absorbidos por el impacto de Oriente Medio y declinó dar orientación formal para 2027, aunque confirmó que existe una cartera continua de proyectos de mejora en la cadena de suministro. Las preguntas sobre China se respondieron escuetamente: la revisión estratégica sigue en curso y no hay novedades adicionales que comunicar.