Qué dijo la dirección de Oatly Group AB en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido, con crecimiento en Europa y señales de recuperación en Norteamérica

Oatly cerró el primer trimestre de 2026 con un crecimiento de ingresos del 15,6% en términos reportados y del 8,1% en moneda constante. El margen bruto mejoró 188 puntos básicos respecto al mismo período del año anterior, hasta el 33,4%, gracias a eficiencias en la cadena de suministro, mayor absorción de costos fijos y una mezcla de productos favorable en Europa e Internacional. El EBITDA ajustado fue positivo en 5 millones de dólares, una mejora de 8,7 millones frente al primer trimestre de 2025. El flujo de caja libre fue negativo en 11,7 millones de dólares, pero también mejoró en 8,8 millones respecto al año anterior. La compañía atribuyó parte de ese déficit a pagos únicos: la bonificación anual y 3,5 millones de dólares vinculados a la salida de su planta de producción en Singapur, cuyo proceso concluirá en el primer trimestre de 2027.

Europa e Internacional creció un 14,5% en moneda constante, con expansión en todos los canales. El segmento de Norteamérica registró un crecimiento del 3,8% en el trimestre —o del 12,3% excluyendo a su mayor cliente de foodservice— y reportó el primer crecimiento positivo de volumen desde el cuarto trimestre de 2024. La compañía destacó que su cuota en el canal minorista medido de Estados Unidos superó el 30% en leche de avena por primera vez. El segmento de Greater China, en cambio, vio caer sus ingresos en moneda constante un 6,4%, afectado por la presión competitiva en el canal fuera del hogar, aunque el canal minorista duplicó su tamaño interanual y ya representa cerca de un tercio de los ingresos del segmento.

Lo que viene: revisión estratégica en China, nuevos productos y un conflicto que presiona costos

La compañía reafirmó su guía para 2026: crecimiento de ingresos en moneda constante del 3% al 5%, con el EBITDA ajustado apuntando ahora hacia el extremo inferior del rango de 25 a 35 millones de dólares. La razón es el impacto del conflicto en Oriente Medio, cuyos efectos se hicieron visibles en los costos desde marzo, principalmente en fletes, logística y envases. La dirección advirtió que el segundo trimestre será inferior al primero, tanto por ese impacto como por una temporada de inversión en marca más intensa en el primer semestre, y espera una mejora significativa en la segunda mitad del año. En cuanto a la divisa, la compañía estima que el tipo de cambio añadirá entre 100 y 200 puntos básicos al crecimiento de ingresos del año completo.

En materia de producto, Oatly lanzó nuevos sabores de su Barista —entre ellos churros, coco y fresa-matcha— e introdujo un Cold Foam Barista para el canal de foodservice. La compañía también anunció una campaña centrada en el contenido de fibra de sus productos, alineada con el déficit de fibra que estiman las autoridades sanitarias. En cuanto a China, la dirección confirmó que prevé completar la revisión estratégica del segmento durante 2026 y sigue evaluando opciones que incluyen una posible escisión.

Turno de preguntas: dudas sobre márgenes, distribución en EE. UU. y la visibilidad de la guía

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre la calidad del EBITDA en Europa: la directora financiera Marie-Jose David reconoció que el primer trimestre concentra más inversión en marca e iniciativas que el resto del año, lo que implica que parte de la fortaleza del margen en este período es estacional. Segundo, sobre los costos de distribución en Norteamérica, que pesaron sobre el EBITDA del segmento: la dirección restó importancia al asunto, indicando que no hay nada estructural que destacar y que no se requiere inversión de capital adicional para resolverlo. Tercero, varios analistas preguntaron si el crecimiento orgánico del 8,1% en el primer trimestre es compatible con una guía anual del 3% al 5%. El consejero delegado Jean-Christophe Flatin reconoció la brecha, pero la justificó por tres factores: la comparativa más exigente en el segundo semestre de 2025, el principio de que un trimestre no define el año, y la incertidumbre derivada del conflicto en Oriente Medio. La dirección se negó a precisar si el EBITDA del segundo trimestre podría ser negativo, limitándose a confirmar que será inferior al del primero y que la guía anual se mantiene.