Qué dijo la dirección de Oatly Group AB en la llamada del Q4 2025

Primer año completo en territorio rentable desde la salida a bolsa

Oatly cerró 2025 con su primer ejercicio completo de crecimiento rentable desde su OPV, un hito que la dirección describió como el fin de una etapa de transformación iniciada en 2022. Los ingresos crecieron un 4,7% en términos reportados y un 2,2% en moneda constante. El EBITDA ajustado fue positivo en 6,8 millones de dólares, frente a pérdidas sostenidas en ejercicios anteriores. El margen bruto del conjunto del año superó el 32%, lo que representa una mejora de 2.100 puntos básicos respecto a 2022. El flujo de caja libre fue negativo en 39 millones de dólares, pero mejoró 117 millones respecto al año anterior. El cuarto trimestre fue el más sólido: ingresos con crecimiento del 9,1% reportado y del 4,3% en moneda constante, y EBITDA ajustado de 11 millones de dólares.

En el segmento Europa e Internacional, el volumen creció un 13,9% en el cuarto trimestre, con un avance del 7% en mercados establecidos y del 54% en mercados de expansión durante el año. En Norteamérica, excluyendo a un gran cliente de foodservice que redujo sus pedidos —y que ya representa menos del 10% de los ingresos del segmento—, el crecimiento fue del 10% en el trimestre. China Mayor registró una ligera caída en moneda constante en el cuarto trimestre, aunque la dirección explicó que parte de los pedidos se adelantaron del cuarto al tercer trimestre.

Lo que viene: aceleración del crecimiento y revisión estratégica en China

Para 2026, la compañía espera un crecimiento en moneda constante de entre el 3% y el 5%, con un impacto negativo de aproximadamente 200 puntos básicos por el mismo gran cliente de Norteamérica. El EBITDA ajustado previsto se sitúa entre 25 y 35 millones de dólares. La dirección espera que el tipo de cambio aporte entre 100 y 200 puntos básicos adicionales al crecimiento de ventas, basándose en los niveles de divisas recientes. El CapEx se prevé entre 20 y 30 millones de dólares, por encima de 2025, debido al adelanto de proyectos y a la ampliación de capacidad de envasado en Europa. La compañía no espera alcanzar flujo de caja libre positivo en 2026, pero sí mejorar respecto a 2025, con el capital circulante como principal palanca pendiente de explotar.

En cuanto a China Mayor, la dirección anunció que en 2026 completará la revisión estratégica del segmento, evaluando opciones que incluyen una posible escisión, con el objetivo declarado de acelerar el crecimiento y maximizar el valor del negocio. No se ofrecieron más detalles sobre plazos ni estructura.

En el plano de innovación, Oatly lanzará nuevos sabores de Barista —churros y coco—, una espuma fría plant-based para bebidas calientes y frías, y una línea de matcha en retail con los sabores más exitosos en foodservice. La compañía también anunció una campaña centrada en el contenido de fibra de sus productos, apoyada en la tendencia de "fiber maxing" que observa entre la Generación Z.

Turno de preguntas: el cliente grande, la fibra frente a la proteína y el efectivo

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. La primera fue el impacto del gran cliente de foodservice en Norteamérica: la dirección confirmó que su peso en el segmento es ya inferior al 10% de los ingresos y reiteró que el resto de clientes del canal crece a doble dígito. La segunda fue la penetración de hogares, que la dirección calificó como un cambio de tendencia relevante, atribuido al nuevo portafolio orientado a bebidas y a consumidores más jóvenes. La tercera fue la apuesta por la fibra frente a la proteína: preguntado por el lanzamiento de un competidor con bebidas vegetal enriquecidas en proteína, Daniel Ordonez defendió explícitamente la posición de Oatly en fibra, argumentando que la ciencia apunta a un déficit de fibra —no de proteína— en la dieta occidental. La cuarta fue el flujo de caja libre: la directora financiera no ofreció una fecha concreta para alcanzar el punto de equilibrio, limitándose a señalar que los bloques de construcción están en marcha.