Qué dijo la dirección de Otis Worldwide Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que cierra cinco años como empresa independiente

Otis Worldwide cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas orgánicas que crecieron 1%, impulsadas enteramente por el segmento de servicios, que avanzó 5%. El margen operativo ajustado se expandió 70 puntos básicos hasta el 16,6%, y el beneficio por acción ajustado creció 11%, el mejor resultado en seis trimestres. El flujo de caja libre ajustado alcanzó 817 millones de dólares en el trimestre, otro récord desde que la compañía cotiza de forma independiente, y cerró el año en 1.600 millones. La empresa devolvió aproximadamente 1.500 millones a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones durante 2025.

El dato más destacado del trimestre fue la modernización: los pedidos crecieron 43% a tipo de cambio constante, con un aumento superior al 100% en EMEA, más del 20% en América y un avance de doble dígito alto en Asia Pacífico. La cartera de pedidos de modernización terminó el trimestre con un alza del 30% a tipo de cambio constante, el nivel más alto desde que Otis salió a bolsa. La cartera de equipos nuevos creció 2% por primera vez tras siete trimestres consecutivos de caída, aunque excluyendo China el avance fue del 9%.

China: transformación en curso y señales de estabilización

China sigue siendo el foco de atención. Las ventas de equipos nuevos en el país cayeron en el trimestre, aunque a un ritmo menor que en la primera mitad del año. La dirección estima que el mercado chino cerró 2025 en torno a 370.000 unidades, con una caída de aproximadamente 13% en el año, y espera que el descenso se modere a cerca del 8% en 2026. El programa gubernamental de modernización —el denominado «mod bond»— pasó de 80.000 unidades subsidiadas en 2024 a 120.000 en 2025, y la dirección anticipa que se mantendrá al menos en ese nivel en 2026, con posibles ajustes al alza en los importes por unidad para acomodar edificios de mayor altura. China representa el 11% de los ingresos totales de Otis; el segmento de servicios ya supone el 47% de las ventas en ese mercado, frente al 42% en el tercer trimestre y los porcentajes de mediados de la adolescencia registrados cuando la empresa se escindió. En Londres, Otis ganó un contrato integral de servicio y modernización de 172 escaleras mecánicas en el metro, lo que eleva a más de 300 las unidades que mantiene para Transport for London.

Perspectivas para 2026 y preguntas sin respuesta clara

Para el conjunto de 2026, la compañía espera que las ventas orgánicas totales crezcan entre un bajo y un medio dígito, con el segmento de servicios avanzando entre un dígito medio y uno alto, y las ventas de equipos nuevos entre planas y con una caída de dígito bajo. La empresa prevé un beneficio por acción ajustado con crecimiento de dígito medio a alto, con un flujo de caja libre de entre 1.600 y 1.700 millones de dólares. Para el primer trimestre, la dirección anticipa que el beneficio por acción estará aproximadamente plano respecto al mismo período del año anterior, dado que los aranceles que en 2025 comenzaron a aplicarse en el segundo trimestre se incorporan ahora desde el inicio del ejercicio.

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre la moderación del crecimiento del beneficio por acción respecto a objetivos anteriores del 10% o más. La consejera delegada, Judith Marks, reconoció abiertamente que la compañía optó por ser conservadora en su guía. También se cuestionó la tasa de conversión de la cartera de mantenimiento en China, que los analistas detectaron como notablemente inferior a la histórica; la dirección confirmó el dato y señaló que refleja decisiones estratégicas deliberadas para priorizar unidades más rentables en ciudades de primer y segundo nivel, no un deterioro estructural incontrolado. Otro punto debatido fue si los márgenes de equipos nuevos —que se esperan ligeramente por debajo del 4% en 2026— tienen recorrido alcista; la dirección vinculó la mejora a la estabilización de volúmenes en China y a la ejecución de la cartera de pedidos existente.