Qué dijo la dirección de Oshkosh Corp en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido para cerrar un año de transición

Oshkosh Corporation cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos de 10.400 millones de dólares y un beneficio ajustado por acción de 10,79 dólares, ligeramente por encima del punto medio de su propia guía. En el cuarto trimestre, la compañía generó ingresos de 2.700 millones y un margen operativo ajustado del 8,4%, apoyado por un desempeño sólido en los segmentos de Acceso y Vocacional. El impacto de los aranceles en el conjunto del año ascendió a unos 40 millones de dólares, concentrado principalmente en el segmento de equipos de acceso.

El segmento Vocacional fue el motor del año: ingresos superiores a 3.700 millones, un margen operativo del 15,8% y ventas de equipos contra incendios un 17% por encima del ejercicio anterior. El negocio de productos para aeropuertos creció un 13%. En el segmento de Transporte, la compañía superó las 5.000 unidades producidas del vehículo NGDV para el Servicio Postal de Estados Unidos, con una flota que ya acumula más de 10 millones de millas recorridas en casi todos los estados del país.

Perspectivas para 2026: crecimiento con cautela en equipos de acceso

La compañía espera ingresos consolidados de aproximadamente 11.000 millones de dólares en 2026 y un beneficio ajustado por acción de alrededor de 11,50 dólares. La dirección advierte que el primer trimestre será el más débil del año —con un BPA que podría ser cerca de la mitad del registrado en el mismo período de 2025— debido a factores estacionales y al adelanto de pedidos en acceso provocado por los aumentos de precios anunciados para 2026. La segunda mitad del año se anticipa más favorable en todos los segmentos. En cuanto a aranceles, la compañía asume que las tasas vigentes se mantendrán durante todo el ejercicio, con un impacto estimado de 200 millones de dólares, unos 160 millones más que en 2025, de los cuales aproximadamente tres cuartas partes recaerán sobre el segmento de Acceso. La dirección espera que el precio compense plenamente ese impacto al cierre del año, con la relación precio-coste tornándose positiva en el segundo semestre.

Para el segmento de Transporte, la compañía espera ingresos de 2.500 millones con un margen operativo del 4%, con una mejora progresiva a lo largo del año conforme crece la producción de NGDV y entran en vigor los nuevos contratos de defensa. La dirección reiteró su confianza en alcanzar el objetivo de BPA de entre 18 y 22 dólares para 2028.

Turno de preguntas: el mercado presiona por claridad en equipos de acceso

Los analistas centraron gran parte del debate en la guía del segmento de Acceso, que implica una caída de ingresos del 6% al 7% frente a 2025. Varios señalaron una aparente contradicción con los datos publicados por United Rentals, que apuntaban a un gasto de capital modestamente superior. John Pfeifer explicó que la cartera de clientes de Oshkosh tiene mayor exposición a la construcción privada no residencial —que sigue bajo presión— frente a los grandes megaproyectos de centros de datos e infraestructura que impulsan las cifras de algunas arrendadoras. La dirección también fue interrogada sobre la ausencia de visibilidad clara en el margen de transporte: Matt Field reconoció que habrá costes de lanzamiento en la primera mitad y menor volumen de exportación en defensa, pero insistió en que todos los elementos para alcanzar el objetivo del 10% en 2028 están en marcha. Una pregunta sobre qué ocurriría si se revirtieran los aranceles quedó en parte sin respuesta directa: Field indicó que la hipótesis de trabajo es que cualquier cambio sería reemplazado por una medida equivalente.