Qué dijo la dirección de OSI Systems, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord con la sombra de México en el retrovisor

OSI Systems cerró su ejercicio fiscal 2025 con lo que la dirección calificó como el mejor cuarto trimestre de su historia. Los ingresos crecieron un 5% interanual hasta situarse en torno a los 505 millones de dólares, con el beneficio por acción ajustado alcanzando los 3,24 dólares, el más alto en un solo trimestre en la historia de la compañía. La cartera de pedidos cerró el año en un récord de más de 1.800 millones de dólares, con un ratio de contratación sobre facturación (book-to-bill) de aproximadamente 1,0. El resultado es especialmente relevante porque el trimestre equivalente del año anterior había incluido ingresos excepcionalmente elevados procedentes de contratos en México: excluidos esos proyectos y las adquisiciones recientes, los ingresos orgánicos de la división de Seguridad crecieron cerca del 50% en el trimestre.

La división de Seguridad facturó 367 millones de dólares en el trimestre, un 7% más que un año antes, impulsada por los ingresos de servicios —que crecieron un 28%— y por la demanda en aviación, puertos y fronteras. Los ingresos procedentes de los grandes contratos con México cayeron de 145 millones en el cuarto trimestre de 2024 a 40 millones en el mismo período de 2025. La división de Optoelectrónica marcó su propio récord trimestral con 113 millones de dólares en ventas totales, incluidas las ventas entre divisiones. La división de Salud, en cambio, decepcionó y actuó como lastre para el conjunto.

Lo que viene: financiación doméstica, Cúpula Dorada y cobros pendientes de México

Para el ejercicio fiscal 2026, la compañía espera ingresos de entre 1.805 y 1.850 millones de dólares, lo que implica un crecimiento de entre el 5,4% y el 8%, y un beneficio por acción ajustado de entre 10,11 y 10,39 dólares, con un crecimiento de entre el 8% y el 11%. La dirección señaló que, descontando el efecto de México, el crecimiento implícito del conjunto del grupo sería de doble dígito. Un elemento clave del optimismo es la llamada «Big Beautiful Bill», la ley de reconciliación presupuestaria aprobada en julio, que según la dirección destinaría más de 1.000 millones de dólares a la adquisición de equipos de inspección no intrusiva para las aduanas estadounidenses, tecnología con la que OSI compite directamente. La compañía también apuntó a oportunidades en el programa de defensa antiaérea Cúpula Dorada y en la seguridad de eventos masivos como el Mundial de Fútbol de 2026 y los Juegos Olímpicos de 2028, ambos en territorio estadounidense.

Otro factor destacado por la dirección es el balance de cuentas por cobrar: al cierre del trimestre, los clientes mexicanos no habían efectuado pagos esperados, lo que elevó el saldo de cuentas por cobrar hasta aproximadamente 837 millones de dólares. La compañía espera que esas cantidades se cobren a lo largo del ejercicio 2026 y que el flujo de caja libre supere el 100% del beneficio neto durante el año.

Las preguntas que incomodaron: México, cobros y calendario de los nuevos fondos

En el turno de analistas, las preguntas giraron en torno a tres ejes. El primero fue la desaceleración aparente del crecimiento en el segundo semestre del ejercicio, que la dirección atribuyó íntegramente al efecto comparativo con los grandes contratos mexicanos del año anterior, insistiendo en que el negocio subyacente crece con fuerza. El segundo eje fue la acumulación de cuentas por cobrar: los analistas preguntaron si había cambios en las condiciones de pago con clientes soberanos. La dirección respondió que no percibía cambios en los términos y que la demora es atribuible a burocracia y trámites administrativos, no a problemas de solvencia. El tercer eje fue el calendario de conversión de los nuevos fondos presupuestarios en pedidos reales: la compañía reconoció que los fondos aún no han llegado a las agencias y que los primeros contratos podrían materializarse en la segunda mitad de su ejercicio fiscal 2026, con el grueso del impacto previsto para 2027 y años posteriores.