Qué dijo la dirección de Octave Specialty Group, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con pérdidas contables pero crecimiento operativo

Octave Specialty Group cerró el cuarto trimestre de 2025 como su primer período completo como plataforma independiente de seguros de especialidad, tras separarse de su anterior negocio de garantías financieras. La compañía reportó una pérdida neta atribuible a los accionistas de 30 millones de dólares, o 0,84 dólares por acción, frente a una pérdida de 22 millones en el mismo trimestre de 2024. La dirección atribuyó el deterioro principalmente a costos extraordinarios: gastos de adquisición de ArmadaCare, iniciativas de reducción de costos asociadas a la salida del negocio de garantías financieras y un deterioro de una inversión minoritaria heredada. En términos ajustados, el EBITDA de la división de distribución de seguros creció un 33%, hasta 7 millones de dólares. Los ingresos totales subieron un 5%, hasta casi 47 millones de dólares, aunque se vieron presionados por una caída de aproximadamente 4 millones en comisiones de beneficio y por variaciones negativas de tipo de cambio.

El segmento de distribución de seguros —núcleo del modelo de negocio— registró un crecimiento de producción de primas del 9%, de ingresos por comisiones del 13% y un crecimiento orgánico de ingresos superior al 8% en el trimestre. El margen de EBITDA ajustado del segmento mejoró al 15%, frente al 12% del año anterior, con una meta de largo plazo de mediados de los veinte por ciento. La aseguradora propia Everspan, que atravesó un proceso de reposicionamiento de cartera en 2024, alcanzó por primera vez en el año un ratio combinado por debajo del 100% —situándose en el 99,4%— y la dirección indicó que el ratio de pérdidas efectivo, incluyendo el impacto de comisiones deslizantes, mejoró a 62,9% desde el 66,8% del cuarto trimestre de 2024.

Perspectivas para 2026: guía de resultados y apuesta por inteligencia artificial

La compañía entregó por primera vez una guía formal para 2026. La dirección espera que el segmento de distribución de seguros genere un crecimiento orgánico de ingresos de al menos el 20% y un EBITDA ajustado de aproximadamente 40 millones de dólares. Para Everspan, la compañía anticipa primas brutas emitidas de alrededor de 410 millones de dólares y un EBITDA ajustado de aproximadamente 7,5 millones. En términos consolidados, la compañía espera generar un ingreso neto ajustado de alrededor de 0,50 dólares por acción para el conjunto del año. Los gastos corporativos ajustados se proyectan por debajo de 30 millones de dólares.

Un elemento destacado por LeBlanc fue el lanzamiento de Hammurabi, una plataforma de inteligencia artificial desarrollada internamente para el negocio de medical stop-loss, que según la dirección reemplaza procesos manuales intensivos en trabajo por predicción de riesgo y fijación de precios casi instantáneas. La dirección señaló que este negocio —ESL— está en camino de lograr resultados récord en el primer trimestre, tras varios años de resultados difíciles. La compañía indicó que planea extender las herramientas de IA a otras líneas de negocio. En cuanto a la adquisición de ArmadaCare, completada en el cuarto trimestre, la integración avanza por delante de lo previsto y la dirección prevé que el segmento de salud y accidentes represente aproximadamente una cuarta parte del negocio de distribución en 2026.

Turno de preguntas: flujo de caja, estacionalidad y entorno de precios

El analista Mark Hughes, de Truist Securities, preguntó por el flujo de caja y las compras de participaciones minoritarias (NCI) previstas para 2026. El director financiero David Trick indicó que las adquisiciones de NCI serán inferiores a 50 millones de dólares en el año y que se financiarán con caja y, en parte, con endeudamiento marginal adicional. Sobre la distribución trimestral del beneficio, Trick explicó que el primer y el cuarto trimestre concentran históricamente la mayor parte de los resultados, y que ArmadaCare tiene aproximadamente el 60% de su EBITDA ponderado hacia el primer trimestre. A medida que las MGAs de nueva creación alcancen el punto de equilibrio —la mayoría antes del cierre de 2026—, el perfil estacional tenderá a moderarse.

En cuanto al entorno de precios por segmento, LeBlanc describió reducciones de tarifa del 5% al 10% en propiedad no catastrófica, incrementos en las líneas de responsabilidad civil —con subidas de doble dígito en los tramos de exceso de casualty— y un crecimiento de precios de entre el 10% y el 12% en los negocios de salud y accidentes, complementado por un fuerte crecimiento en volumen derivado de nuevos productos. Ningún analista cuestionó las hipótesis de la guía de 2026 ni los supuestos de márgenes, y la dirección no fue presionada sobre los riesgos de deterioro adicional de reservas en Everspan.