Qué dijo la dirección de Old Republic International Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre mixto: título avanza, especialidad tropieza con reservas

Old Republic International cerró el segundo trimestre de 2026 con un ingreso operativo antes de impuestos de 238 millones de dólares, frente a los 268 millones del mismo periodo de 2025. El ratio combinado consolidado se situó en 95,3%, frente al 93,6% del año anterior. El retorno operativo anualizado sobre el patrimonio inicial fue del 12,1%, y el valor en libros por acción creció un 7,2% en los primeros seis meses del año, incluyendo dividendos. El resultado neto operativo por acción fue de 0,76 dólares, comparado con 0,83 dólares un año antes.

El principal lastre del trimestre fue un fortalecimiento de reservas de 40 millones de dólares en el negocio de riesgo transaccional en liquidación —colocado en runoff en 2024— dentro de la división de seguros especializados. Fuera de esa partida, las líneas principales de especialidad funcionaron bien: auto comercial registró un ratio de siniestralidad de 69,4%, aproximadamente un punto mejor que el año anterior, con aumentos de tarifas en el rango del porcentaje alto de los adolescentes. La compensación laboral mostró presión de ingresos por un mercado competitivo, aunque la dirección subrayó que los ratios combinados siguen siendo rentables.

El segmento de título marca el punto de inflexión

El segmento de seguros de título fue el motor positivo del trimestre: los ingresos por primas y honorarios crecieron un 11% respecto al segundo trimestre de 2025, y el ingreso operativo antes de impuestos se duplicó, pasando de 24 millones a 56 millones de dólares. El ratio combinado mejoró a 95,1% desde el 99% del año previo. La actividad comercial representó el 25% de las primas, frente al 23% del periodo comparable, con demanda diversificada en sectores como centros de datos, industria y hotelería. La dirección señaló que la alianza con la plataforma tecnológica Qualia, cuya implementación continuará hasta finales de 2027, está permitiendo reducir el número de horas necesarias por transacción.

Perspectivas y la adquisición de ECM

La dirección espera reportar en el tercer trimestre una ganancia por compra en condiciones ventajosas (bargain purchase gain) derivada de la adquisición de ECM, cuyas primas directas emitidas en 2025 ascendieron a casi 220 millones de dólares y cuyo patrimonio GAAP estimado a cierre de ese año era de 145 millones. La compañía espera que ECM sea acretivo tanto en resultados como en valor en libros este mismo año, y que opere con ratios combinados de entre 90 y 95, en línea con el resto de las subsidiarias. La cuota de participación externa que tenía ECM fue eliminada con efectividad al 1 de julio. Asimismo, la dirección anticipa que el negocio de garantías de automóviles seguirá generando crecimiento gracias a nuevas alianzas significativas, aunque advertía que su mecánica contable introduce cierto ruido en las cifras de primas netas emitidas.

Turno de preguntas: reservas, competencia y recompras

Los analistas preguntaron sobre la aparente contradicción en auto comercial, donde coexisten liberaciones de reservas de años anteriores con un ratio de siniestralidad del año en curso más conservador. La dirección explicó que, ante el aumento de la severidad de siniestros observado a finales de 2025, optaron deliberadamente por elevar el punto de partida del ratio de siniestralidad para 2026. También se preguntó por la menor actividad de recompra de acciones en el trimestre; la dirección aclaró que la compañía se mantuvo al margen del mercado mientras emitía acciones para financiar la adquisición de ECM, y que las recompras continuarán de forma oportunista. Sobre la competencia en el mercado de propiedad catastrófica, la dirección indicó que su exposición a ese segmento es reducida, lo que limita el impacto de las importantes caídas de tarifas que otros operadores están experimentando.