Qué dijo la dirección de Old Republic International Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año récord con un cuarto trimestre más débil en seguros especiales

Old Republic International cerró 2025 con un ingreso operativo consolidado antes de impuestos de 1.000 millones de dólares y un ratio combinado consolidado del 94,7%, que la dirección calificó como otro ejercicio histórico para la compañía. El valor en libros por acción creció un 22% en el año, incluyendo dividendos, y el retorno operativo sobre el patrimonio inicial alcanzó el 14,1%. Sin embargo, el cuarto trimestre mostró una desaceleración notable en el segmento de seguros especiales: el ingreso operativo antes de impuestos cayó a 178 millones de dólares desde los 228 millones del mismo período del año anterior, y el ratio combinado se deterioró a 97,3% frente al 91,8% registrado un año antes. El principal factor fue el segmento de auto comercial, donde la dirección elevó en tres puntos porcentuales el ratio de siniestralidad del año en curso al observar un incremento en las reservas de casos, aunque sin variación todavía en los pagos efectivos. El segmento de seguros de título, en cambio, aportó una nota positiva: el ingreso operativo del trimestre creció un 18% interanual, hasta 66 millones de dólares.

Lo que viene: disciplina de precios y capital abundante

De cara a 2026, la compañía espera que el ratio combinado de seguros especiales se mantenga en niveles similares al cierre de 2025, en torno al 93%. La dirección subrayó que las tasas en auto comercial se aceleraron hasta el 16% en el cuarto trimestre para acompasar la tendencia de siniestralidad, ahora situada en la mitad de la franja del 10-20%, frente al rango bajo del 10-20% observado a principios de 2025. El presidente ejecutivo, Craig Smiddy, señaló que las nuevas empresas operativas especiales aportaron más de 300 millones de dólares en primas netas suscritas en 2025 con resultado positivo, y prevé que su contribución siga creciendo. En cuanto al capital, la compañía espera presentar a su consejo en febrero un plan que contemplaría un nuevo aumento del dividendo regular y cuenta con 850 millones de dólares disponibles en su programa de recompra de acciones. Frank Sodaro advirtió que el crecimiento de los ingresos por inversiones se moderará en 2026, dado el menor margen de mejora en el rendimiento de la cartera de bonos tras los ajustes de los últimos años. En el segmento de título, Carolyn Monroe indicó que los datos de mercado apuntan a una mejora de alrededor del 20% en el sector comercial y a un incremento de un dígito bajo a medio en el residencial.

Preguntas de los analistas: tendencias en auto comercial y uso del capital

Las preguntas se concentraron en dos focos. El primero fue el aumento de la siniestralidad en auto comercial. Los analistas de Raymond James y Piper Sandler indagaron sobre posibles patrones geográficos y diferencias entre submercados. Smiddy descartó concentraciones geográficas, pero señaló que en el transporte de larga distancia —la mayor parte de la cartera— el fenómeno es más pronunciado que en otras categorías de auto comercial, y lo atribuyó principalmente al abuso del sistema de litigación y a la proliferación de publicidad de abogados de demandantes. Explicó que la frecuencia de reclamaciones por daños corporales crece mientras la de daños materiales permanece estable, lo que a su juicio solo puede explicarse por un mayor incentivo a presentar demandas. También afloró en preguntas un cargo de 17,5 millones de dólares en compensación de trabajadores por insuficiencia de garantías en un gran programa de deducible alto, que Sodaro describió como un caso atípico en la historia reciente de la compañía. El segundo foco fue la política de capital: la dirección reafirmó su disposición a ser oportunista con la recompra de acciones y a valorar un nuevo dividendo especial si el año concluye con excedente de capital, tal como ocurrió en diciembre de 2025.