Qué dijo la dirección de Old Republic International Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con adquisición agrícola como noticia del día

Old Republic International cerró el tercer trimestre de 2025 con un ingreso operativo pretax consolidado de 248,2 millones de dólares, frente a 229,2 millones en el mismo período del año anterior. El ratio combinado consolidado se situó en 95,3%, prácticamente en línea con el 95% de un año atrás. El retorno operativo anualizado sobre el capital inicial mejoró a 14,4%, comparado con 11,9% en el tercer trimestre de 2024. El director financiero Frank Sodaro destacó que el ingreso neto operativo por acción fue de 0,78 dólares, un 10% más que los 0,71 dólares del año anterior. La compañía también anunció ese mismo día un acuerdo para adquirir Everett Cash Mutual (ECM), aseguradora especializada en operaciones agrícolas con 237 millones de dólares en primas directas escritas en 2024, a través de una desmutualización patrocinada.

El segmento de Seguros Especializados creció las primas netas devengadas un 8,1% y generó 207,7 millones de dólares en ingreso operativo pretax, con un ratio combinado de 94,8%. El segmento de Título, a pesar de un mercado residencial que la dirección describió como lento por problemas de precio y asequibilidad, incrementó sus primas y honorarios un 8,3%, alcanzando 45,7 millones de dólares de ingreso operativo pretax. Ambos segmentos registraron desarrollo favorable en reservas de pérdidas de años anteriores, lo que aportó 2,5 puntos porcentuales de beneficio al ratio de pérdidas consolidado.

Lo que viene: capital, ECM y crecimiento especializado

La dirección subrayó que la compañía sigue generando capital más rápido de lo que puede devolverlo a los accionistas mediante recompras y dividendos ordinarios. Craig Smiddy indicó que, al igual que ocurrió el año pasado con el dividendo especial de 2 dólares, el consejo de administración analizará antes de fin de año la forma más eficiente de retribuir al accionista. Sodaro precisó que quedan algo más de 910 millones de dólares disponibles en el programa de recompra vigente y que la adquisición de ECM y las nuevas compañías operativas no comprometen materialmente esa capacidad de retorno de capital. La compañía espera que la operación con ECM sea acretiva al valor en libros por acción gracias a la estructura de desmutualización patrocinada, que proporcionará capital adicional a ECM sin requerir aportaciones significativas adicionales de Old Republic.

En cuanto a las líneas de negocio, la dirección espera que el auto comercial mantenga aumentos de tarifa en torno al 14%, nivel que considera adecuado para compensar una tendencia de severidad de pérdidas que estima en el rango bajo de los dos dígitos. En trabajadores, las tarifas permanecen relativamente planas y la frecuencia de siniestros sigue descendiendo. En Título, la actividad comercial fue sólida —representó el 26% de las primas devengadas, frente al 20% un año antes—, mientras que el segmento residencial de compra continúa bajo presión.

Turno de preguntas: auto comercial, ECM y capital

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la gestión del exceso de capital y el posible cambio de estrategia, al que Smiddy respondió que no hay ningún viraje: la compañía simplemente sigue acumulando capital más rápido de lo que puede distribuirlo. El segundo fue la adquisición de ECM, donde los analistas buscaron precisión sobre cuánto capital se destinaría y cuándo cerraría la operación —prevista para 2026—; la dirección aclaró que la estructura de desmutualización hace que el impacto sea mínimo sobre la posición de capital consolidada. El tercer foco fue el auto comercial, motivado por los resultados negativos publicados la víspera por un competidor. Smiddy ofreció una respuesta extensa: Old Republic identificó la tendencia de severidad hace seis o siete años y empezó a subir tarifas antes que sus pares, opera con tarifas propietarias en 42 estratos por estado en lugar de depender de ISO, y aplica una política de reservas en la que los casos se reservan al nivel definitivo desde el primer momento, sin escalonar. Sobre el mercado de Título en Texas, Carolyn Monroe confirmó que sigue pendiente una apelación regulatoria —con audiencia prevista en diciembre— pero que el entorno regulatorio en el resto de los estados no presenta novedades relevantes.