Qué dijo la dirección de Orchid Island Capital, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de volatilidad: libro contable a la baja, pero cartera en crecimiento

Orchid Island Capital registró una pérdida neta de 0,11 dólares por acción en el primer trimestre de 2026, frente a una ganancia de 0,62 dólares en el trimestre anterior. El valor en libros cayó de 7,54 dólares a 7,08 dólares por acción al cierre de marzo, lo que se tradujo en un retorno total negativo del 1,3% en el período. A pesar de ello, la cartera siguió expandiéndose: el saldo promedio alcanzó aproximadamente 11.000 millones de dólares, frente a 9.500 millones en el cuarto trimestre, y el apalancamiento subió de 7,4 a 7,9 veces. La compañía mantuvo el dividendo en 0,36 dólares por acción durante el trimestre. Según la dirección, al cierre del 23 de abril el valor en libros mostraba una recuperación de aproximadamente el 2,5% respecto a los niveles de fin de trimestre.

El principal factor externo que marcó el período fue la guerra en Oriente Medio. Los diferenciales hipotecarios primero se comprimieron entre 20 y 25 puntos básicos tras el anuncio del presidente Trump en enero sobre compras de hasta 200.000 millones de dólares en hipotecas por parte de las GSE, y luego se ampliaron hasta 40 puntos básicos tras el estallido del conflicto, para cerrar el trimestre cerca de esos máximos. Desde entonces, según la dirección, los diferenciales han recuperado cerca de 20 puntos básicos. La compañía captó aproximadamente 108 millones de dólares durante el trimestre y otros 28 millones en los primeros días de abril, desplegando el capital de forma selectiva: parte cuando los diferenciales se alejaron de sus mínimos y el resto tras el choque geopolítico. En total adquirió cerca de 1.600 millones de dólares en pools específicos y TBAs de agencia.

Perspectivas: entorno favorable, dividendo recalibrado

La dirección se mostró positiva respecto al entorno operativo. La compañía espera que las tasas de prepago, que se aceleraron hasta el 16,3% CPR en marzo cuando las tasas tocaron mínimos locales, moderen en los próximos meses en torno al 15% según proyecciones del mercado, con un impacto potencialmente mayor en la propia cartera de ORC dada su concentración en producción reciente. Los modelos internos sitúan el retorno sobre el capital del portafolio combinado, con coberturas y al nivel actual de financiación, entre el 15% y el 17%, rango que coincide con el rendimiento implícito del dividendo sobre el valor en libros. La compañía también destacó la mejora en las condiciones de financiación: el costo de repo se ubica actualmente entre 11 y 13 puntos básicos sobre SOFR, una mejora significativa respecto al cuarto trimestre anterior. La relación de gastos generales y administrativos se redujo del 3% al 1,7% en los últimos diez años gracias al crecimiento del balance, nivel que la compañía señala como inferior al de casi todos sus competidores salvo los dos más grandes.

En cuanto al dividendo, la dirección explicó que la reducción desde los 0,12 dólares previos a los actuales 0,10 dólares mensuales refleja la dilución del efecto de coberturas cerradas durante el ciclo de alzas de tasas, que habían generado ingresos fiscales superiores a los contables. La compañía espera reevaluar su política de distribución en el primer trimestre de 2027 a la luz de los ingresos fiscales proyectados.

Turno de preguntas: dividendo y construcción de la cartera

Los analistas centraron sus preguntas en dos temas. El primero fue la duración de la cartera, que se amplió levemente hasta aproximadamente 3 años al cierre de marzo. La dirección explicó que se trató de una decisión en parte táctica: ante tasas en máximos locales, la compañía prefirió no añadir cobertura adicional y, en cambio, giró parte de los cortos en TBAs hacia swaps de tipos de interés, un movimiento que describió como favorable desde su ejecución. El segundo tema fue el dividendo: el analista de JonesTrading preguntó directamente por el nivel de cobertura necesario para sostener la distribución. La dirección respondió que el rendimiento del dividendo, los ingresos de la cartera y el retorno marginal sobre capital nuevo están ahora alineados en la banda del 15% al 17%, algo que, según señaló, no ocurría el año pasado. No se abordaron preguntas sobre mercados hispanos ni operaciones en América Latina o España.