Qué dijo la dirección de Orchid Island Capital, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de recuperación tras la volatilidad de abril

Orchid Island Capital registró un ingreso neto de 0,53 dólares por acción en el tercer trimestre de 2025, frente a una pérdida de 0,29 dólares en el segundo trimestre. El valor contable por acción subió de 7,21 a 7,33 dólares, y el retorno total del trimestre fue del 6,7%, comparado con el negativo 4,7% del período anterior. El dividendo se mantuvo en 0,36 dólares por acción. La cartera promedio creció de 6.900 a 7.700 millones de dólares, impulsada en parte por una captación de capital de 152 millones de dólares que se desplegó íntegramente durante el trimestre en fondos de hipotecas de agencia con diferenciales históricamente amplios.

La dirección atribuyó la mejora al entorno de menor volatilidad en tasas de interés —que beneficia a los inversores con apalancamiento en hipotecas de agencia—, a un ligero empinamiento de la curva y al posicionamiento de la Reserva Federal hacia recortes de tasas. El encarecimiento de los repos se mencionó como un factor de presión moderada: el diferencial típico sobre SOFR pasó de mediados de 16 puntos básicos a cerca de 18, aunque la compañía señaló que opera principalmente en el mercado de repos a plazo, lo que la aísla parcialmente de la volatilidad a un día.

Perspectivas: fin del QT y reposicionamiento de coberturas

La compañía espera que la Reserva Federal anuncie el fin de su programa de reducción de balance (QT) tan pronto como en la reunión de la semana siguiente a la llamada, con reinversión de vencimientos de hipotecas en letras del Tesoro. La dirección considera que ese movimiento aliviaría las presiones en el mercado de repos y reduciría el diferencial de financiamiento. Orchid anticipa además recortes adicionales de tasas en los próximos meses y señaló que probablemente ajustará su posición de coberturas para asegurar parte del financiamiento más barato, con la posibilidad de incrementar moderadamente el apalancamiento si el entorno de tasas bajas se consolida. El 73% de las coberturas por sensibilidad a tasas (DV01) está en swaps de tasas de interés, lo que ha generado un beneficio adicional por el ensanchamiento de los diferenciales de swaps observado en el trimestre.

Turno de preguntas: apalancamiento, protección anticipada y valor contable

Los analistas preguntaron sobre las condiciones para aumentar el apalancamiento. La dirección respondió que solo lo haría si lograra asegurar financiamiento a largo plazo a precios razonables, y que en un escenario de economía resiliente y menos recortes de los esperados preferiría mantener el apalancamiento actual y reforzar coberturas. Sobre los pools con protección frente a pagos anticipados, George Haas explicó que prácticamente la totalidad de la cartera tiene algún tipo de protección: el 20% está respaldado por prestatarios con historial crediticio deteriorado, el 23% corresponde a pools de Florida, el 16% a Nueva York y el 13% a propiedades de inversión. Ante la pregunta sobre el valor contable en lo que va del trimestre, la dirección indicó que se encuentra ligeramente por encima del cierre de septiembre, sin precisar la cifra.